В этой статье представлен обзор моего последнего исследования, раскрывающего, как так получилось, что исследование воздействия Биткоина на окружающую среду, проведенное Кембриджским центром альтернативных финансов (CCAF) в 2022 году, занижает объемы устойчивого майнинга биткоинов. Я также объясню, почему мы можем быть уверены, что фактическое потребление устойчивой энергии при майнинге биткоинов составляет не менее 52,6% от общего потребления энергии.
Какой бы ни была ваша позиция в отношении инвестиций в ESG (экологическое, социальное и корпоративное управление), реальность такова, что они стремительно растут и могут достичь 10,5 трлн долларов только в США. Верно и то, что принятие Биткоина не может произойти, пока не будет понимания того, что Биткоин является чистым положительным фактором для окружающей среды.
Прямо сейчас инвесторы ESG в значительной степени не чувствуют уверенности, что это так. В разговоре с ними у меня сложилось впечатление, что одной из причин дискомфорта инвесторов ESG в отношении Биткоина является то, что в исследовании CCAF «Как Биткоин воздействует на окружающую среду» сообщается, что из общего объема потребляемой Биткоином электроэнергии только 37,6% припадает на устойчивую энергию.
В то время как инвесторы ESG в целом проигнорировали работу биткоин-критика Алекса де Вриса, разоблаченного в статье Bitcoin Magazine, я обнаружил, что они также более склонны доверять исследованию CCAF, чем исследованию Совета по майнингу биткоинов (BMC), которое показало, что Биткоин на 58,9% пользуется устойчивой энергией. Легко понять почему: Cambridge звучит как бренд, проводящий «авторитетные, независимые исследования», в то время как BMC – просто как «отраслевая организация».
По иронии судьбы, хоть у BMC как отраслевой организации есть доступ к данным о биткоин-майнинге в режиме реального времени, некоторые инвесторы ESG поставили ее результаты под сомнение. Экологические группы, такие как Earth Justice, и такие журналы, как The Ecologist, также поспешили предположить, что цифры CCAF должны быть правильными.
Пока что биткоинеры демонстрировали сдержанную реакцию. Результат: разговор об инвестициях ESG и Биткоине не двигается с мертвой точки. Принятие Биткоина пользователями останавливается.
Между тем, экологические группы получают больше стимулов, чтобы лоббировать правительства с целью регулирования майнинга биткоинов карательным образом.
Для ESG потребуется три вещи, прежде чем направить инвестиции в проекты Биткоина. Это те же самые три вещи, которые потребуются Белому дому, чтобы не карательно регулировать биткоин-майнинг, а именно независимые эмпирические данные, однозначно демонстрирующие:
Представленное здесь исследование является ответом на первое требование ESG-инвесторов. Само по себе это не откроет шлюзы для институциональных инвестиций ESG, но сломает первые серьезные барьеры.
На протяжении 2022 года меня удивляла постоянная разница в более 20% между оценками устойчивого энергопотребления Биткоина BMC и CCAF. Я наблюдал, как Биткоин-сообщество и экологические группы приводили цифры, соответствующие их нарративам.
Находясь в необычном положении между двумя сообществами, мой простой вопрос был: «Кто прав?»
Я решил разобраться в этой ситуации.
Я понял, что модель CCAF исключает несколько факторов. Обошлось без трудоёмкой детективной работы: так написано на сайте в разделе «Ограничения модели».
Итак, я количественно оценил влияние этих исключений. Оказалось, что из-за трех исключений, упомянутых на веб-сайте, модель занижает процент использования устойчивой энергии Биткоином на 13,6%. Это объясняет две трети всех расхождений между CCAF и моделью BMC.
С учетом всех исключений из модели CCAF процентное соотношение устойчивой энергии Биткоина оказывается на целых 15,5% выше.
Вот полная разбивка всех исключений модели CCAF. Всего исключений девять: семь (зеленым цветом), которые увеличивают показатель использования устойчивой энергии; два (красным), которые уменьшают его. Полную оценку каждого фактора и методологию, используемую для количественной оценки исключений, можно найти на моем исследовательском сайте.
Таким образом, модель CCAF не учитывает:
С учетом всех исключений общий объем потребляемой Биткоином устойчивой энергии составляет 52,6%. Эта цифра представляет собой нижний предел оценки, поэтому она не противоречит исследованию BMC о 58,9% устойчивой энергии.
Мы можем смоделировать это, используя пересмотренную модель. Чтобы истинное использование устойчивой энергии Биткоином было ниже 50%, должен произойти хотя бы один из следующих сценариев:
Я бы оценил вероятность того, что любое из этих утверждений окажется правдой, как маловероятную. Что касается вероятности того, что истинный процент устойчивой энергии для сети Биткоина составляет 37,6%, существует более высокая вероятность того, что вы выиграете первый приз в лотерее с одним билетом, в которой принимает участие каждый мужчина, женщина и ребенок в стране.
Три вещи:
1. Это не помешает основным средствам массовой информации цитировать кембриджское исследование или экологическим группам использовать его. Но это изменит то, как инвесторы ESG смотрят на Биткоин. Впервые у сторонников Биткоина есть законный, основанный на данных способ устранить препятствие, которое исследование CCAF на некоторое время создало в умах инвесторов ESG.
Преодолев первое препятствие, сторонники Биткоина могут сфокусироваться на следующих двух важных вопросах инвесторов ESG и Белого дома: движется ли макро-тенденция Биткоина в количественном выражении в сторону устойчивой энергетики? И является ли Биткоин в количественном выражении положительным фактором для окружающей среды и общества?
2. Это также означает, что предыдущие результаты CCAF, которые, по-видимому, использовали тот же частичный набор данных, необходимо будет пересмотреть. В частности, нужно будет пересмотреть следующие выводы:
На основании первоначальных расчетов можно предположить, что все четыре вывода могут быть неверными. Потребуется дальнейший анализ, прежде чем заявить об этом с уверенностью.
3. Насколько мне известно, все другие крупные отрасли значительно отстают от Биткоина в использовании устойчивой энергии. Биткоин может законно претендовать на лидерство по внедрению источников устойчивой энергии. Это отличный пример для ESG, поскольку он показывает, что отрасль занимает лидирующие позиции в переходе на возобновляемые источники энергии, что может вдохновить другие отрасли.
Подводя итог: фактически больше не существует одного из трех препятствий для институционального принятия Биткоина исходя из требований ESG. И сторонники Биткоина, и инвесторы ESG теперь могут быть уверены в том, что Биткоин преимущественно «устойчив».
На протяжении всего процесса я общался как с Александром Ноймюллером, руководителем проекта цифровых активов в CCAF, так и с Майклом Сейлором, основателем BMC. Каждый из них одновременно поощрял и поддерживал мой подход.
Насколько мне известно, CCAF первым собрал данные об энергопотреблении и выбросах сети Биткоина, используя действующую методологию и данные с высокой степенью достоверности. Я часто использую его индекс энергопотребления (CBECI) и карту майнинга в своих собственных исследованиях и считаю, что методология и данные этих двух инструментов являются надежными. Я обнаружил, что некорректная оценка имеет место только в процентном выражении устойчивой энергии.
Когда в конце 2019 года CCAF впервые начал вычислять потребление устойчивой энергии сетью Биткоина, данные были очень точными. Именно последующее распространение преимущественно возобновляемого, автономного майнинга, добычи факельного газа и резкого исхода майнинга из Казахстана и Техаса привело к тому, что эта модель начала терять актуальность. Как скажет вам любой трейдер, занимающийся количественными расчетами, «даже отличный алгоритм со временем теряет точность».
Это гостевой пост Дэниела Баттена. Высказанные мнения являются его собственными и не обязательно отражают точку зрения BTC Inc. или Bitcoin Magazine.