Вмешательство ФРС: программа срочного финансирования банков

Баланс Федеральной резервной системы увеличился на $300 млрд за одну неделю, что вызвало споры о том, можно ли квалифицировать эти действия как количественное смягчение.

Сэм Рул 23 марта 2023

Кредитор последней инстанции

Всего через несколько дней после событий вокруг Silicon Valley Bank и создания Программы срочного финансирования банков (BTFP) баланс Федеральной резервной системы значительно увеличился после целого года снижения из-за количественного ужесточения (QT). Последствия экстенсивного количественного смягчения (QE) вызывают волнения у многих людей, но изменения в балансе ФРС гораздо более нюансированы, чем изменение курса в денежно-кредитной политике. В абсолютном выражении это самое большое увеличение баланса с марта 2020 года, а в относительном выражении это исключение, который привлекает всеобщее внимание.

Ключевой момент в том, что это сильно отличается от всплеска количественного смягчения с покупкой активов и стимулирующих легких денег с почти нулевыми процентными ставками за последнее десятилетие. Речь идет об избранных банках, нуждающихся в ликвидности во времена экономического кризиса, и о тех банках, которые получают краткосрочные кредиты с целью покрытия депозитов и быстрого погашения кредитов. Это не прямая покупка ценных бумаг для бессрочного хранения на балансе у ФРС, а балансовые активы, которые должны быть краткосрочными при продолжении политики QT.

Тем не менее это расширение баланса и увеличение ликвидности в краткосрочной перспективе – потенциально просто «временная» мера (что еще предстоит определить). По крайней мере, эти вливания ликвидности помогают учреждениям не становиться принудительными продавцами ценных бумаг, что произошло бы в противном случае. Является ли это QE, псевдо-QE или не QE, не имеет значения. Система снова демонстрирует хрупкость, и правительство должно вмешаться, чтобы уберечь ее от системного риска. В краткосрочной перспективе активы, которые процветают за счет увеличения ликвидности, такие как биткоин и Nasdaq, выросли в цене в одно и то же время.

Это конкретное увеличение баланса ФРС связано с увеличением краткосрочных кредитов через дисконтное окно ФРС, кредитов бридж-банкам Федеральной корпорации по страхованию вкладов (FDIC) для Silicon Valley Bank и Signature Bank, а также Программы срочного финансирования банка (BTFP). Кредиты с дисконтным окном составили 152,8 млрд долларов, краткосрочные кредиты FDIC – 142,8 млрд долларов, а кредиты BTFP – 11,9 млрд долларов, а общая сумма составила более 300 млрд долларов.