Как майнеры переживают медвежий рынок

Как майнеры переживают медвежий рынок

Медвежий рынок создает значительные вызовы для майнинговых компаний. Стремительное падение доходов и рост конкуренции приводят к критическому падению рентабельности. Стратегическое планирование и грамотное распределение ресурсов будут играть ключевую роль в способности майнеров избежать банкротства.

Вынужденная продажа BTC

Подавляющее большинство майнеров вынуждено продавать значительную часть добываемых биткоинов для покрытия своих операционных расходов. Как показала практика, многие компании оказались не готовы к длительному медвежьему рынку и значительной коррекции цены BTC. Как следствие – их продажи монет выросли после значительного падения стоимости биткоина. К примеру, в июне было продано более 14 000 BTC, что в 3,5 раза больше, чем было добыто месяцем ранее.

В целом в течение мая – августа чистый баланс биткоинов на счетах майнеров стремительно снижался, поскольку объемы продаж превышали объемы добычи. В последующие месяцы ситуация несколько улучшилась. Майнеры сформировали более реалистичные прогнозы по ожидаемой стоимости BTC, а также активно инвестировали в новейшее оборудование. В то же время производители майнингового оборудования снизили цены на «асики», чтобы стимулировать спрос со стороны компаний.

Объемы продаж BTC майнерами по месяцам. Источник: Arcane Research.
Объемы продаж BTC майнерами по месяцам. Источник: Arcane Research.

Кризис биржи FTX нарушил неустойчивое равновесие, наблюдавшееся в этом сегменте. Новые минимумы ниже $16 000 за монету вызвали новые распродажи монет. Отток средств по адресам, принадлежащим публичным майнинговым компаниям, достиг максимума за 17 месяцев – около $1 млн в час. Следовательно, на рынке наблюдается новая фаза капитуляции. Риски потери платежеспособности и банкротства для майнеров с недостаточными резервами серьезно растут в таких условиях.

Позиции крупных майнеров

Еще одним фактором, который создает дополнительное давление на майнеров, является динамика хешрейта, которая продолжает стремительно расти в последние месяцы. Такая динамика отличает этот медвежий рынок от предыдущих. Рекордный хешрейт и сложность майнинга требуют все большей вычислительной мощности для добычи блоков. Хотя это способствует большей децентрализации и защищенности сети Биткоина, рентабельность отдельных майнеров снижается в результате роста расходов и падения доходов.

За последний месяц сразу несколько крупных майнеров оказались на грани банкротства. В частности, сообщается о критической ситуации для Core Scientific и Argo Blockchain, которые пока не могут привлечь дополнительное финансирование. Исследование доли хешрейта, приходящегося на эти компании, показывает, что нет прямой зависимости между объемом их деятельности и способностью избегать кризиса в своей деятельности. Так, Core Scientific занимал первую строчку, а Argo Blockchain – восьмую.

Доля хешрейта крупных майнинговых компаний. Источник: Hashrate Index.
Доля хешрейта крупных майнинговых компаний. Источник: Hashrate Index.

При этом один из других лидеров рынка Marathon Digital демонстрирует устойчивое развитие и наращивает резервы биткоинов. Компания добавила еще 616 BTC в свои резервы в течение последнего квартала и совокупно владеет 10 054 монетами, что выводит ее на второе место среди публичных компаний после MicroStrategy.

Факторы успеха и неудач

Хотя ситуация на рынке достаточно динамична, можно выделить несколько основных факторов, в значительной степени определяющих вероятность устойчивого развития или, наоборот, банкротства конкретного майнера.

1. Эффективность стратегического планирования. Все майнинговые компании организовывают свою деятельность в соответствии со стратегическим видением менеджмента по динамике рынка в кратко- и долгосрочном периоде. К примеру, слишком оптимистичные прогнозы Core Scientific привели к реализации агрессивной политики экспансии бизнеса без учета рисков значительного падения рынка и доходов. Marathon Digital демонстрировал постепенный рост с анализом различных возможных сценариев развития событий.

2. Структура активов. Майнеры использовали разные подходы к привлечению и использованию активов в последние месяцы. В частности, Core Scientific в значительной степени полагался на заимствованные средства, рассчитывая на рост объемов добычи монет и дополнительные доходы, позволяющие покрыть расходы и получить прибыль. Однако значительная коррекция стоимости BTC ниже цены реализации привела к необходимости продавать ранее накопленные биткоины по относительно низким ценам. В результате резервы Core Scientific за последние полгода катастрофически упали с 9618 BTC до 24 BTC. Marathon Digital, напротив, наращивает резервы, полагаясь на собственные, а не привлеченные средства. «Мы постепенно наращиваем добычу биткоинов: с 72 BTC в июле и 184 в августе до 360 в сентябре и 615 в октябре. Октябрь стал самым продуктивным месяцем в истории компании», – отмечается в официальном сообщении компании.

3. Инвестиционная стратегия. Майнинговые компании должны регулярно инвестировать в оборудование и другие средства производства для оптимизации своей деятельности и повышения собственной рентабельности. Core Scientific придерживался линейного подхода, когда неизменные объемы инвестиций наблюдались в течение месяцев. Как следствие – краткосрочные доходы во время бума оказались недостаточными для покрытия убытков во время медвежьего рынка. Marathon Digital активно инвестирует в последние модели «асиков» на текущем этапе, когда их цена значительно скорректировалась. Таким образом, создаются условия для более высокой долгосрочной рентабельности.

Такие факторы становятся все более весомыми, учитывая, что конкуренция в индустрии майнинга продолжает стремительно расти.

Выводы

Проведенный анализ подтверждает значительное негативное влияние на большинство майнеров, причиненное медвежьим рынком. Однако те компании, которые продемонстрировали более гибкий подход к стратегическому планированию и предпочитали собственные, а не заимствованные средства, продолжают расти. Структурные изменения в этом сегменте являются предпосылкой для создания условий для восстановления рынка биткоина в ближайшие месяцы.

Как биткоин влияет на сбережения и инвестиции Как биткоин влияет на сбережения и инвестиции Из-за постоянной инфляции фиат лишает людей сбережений и значительно искажает структуру инвестиций. Но Биткоин дарит надежду, что вскоре все вернется к норме. Дмитрий Харьков 17 мая 2024
Топ-10 крупных компаний, инвестировавших в биткоин-ETF Топ-10 крупных компаний, инвестировавших в биткоин-ETF В этом году многие крупные компании и организации инвестировали в спотовые биткоин-фонды. Хотя иногда инвестиции незначительны, в целом ситуация свидетельствует о все большем принятии биткоина в мире. Владимир Гришенко 16 мая 2024
Что такое циркулярная Биткоин-экономика Что такое циркулярная Биткоин-экономика Биткоинеры стремятся жить в мире без фиата. Аналогичную цель преследует циркулярная биткоин-экономика. В рамках концепции уже появились первые проекты. Дмитрий Харьков 15 мая 2024