Как формируется цена биткоина

Спрос и предложение

Биткоин не является исключением из базовых экономических законов, следовательно, его цена формируется под влиянием спроса и предложения. Но, в отличие от большинства других активов, его предложение меняется вполне предсказуемо по заранее определенному алгоритму. Каждые 10 минут добывается новый блок, а вознаграждение майнерам уменьшается в два раза каждые четыре года. Таким образом, общее предложение BTC никогда не превысит 21 млн монет.

В таких условиях относительная ограниченность предложения биткоина будет становиться все больше с течением времени. Сатоши Накамото запрограммировал его таким образом, что при прочих равных условиях стоимость актива будет расти в долгосрочном периоде. Однако краткосрочная динамика его стоимости будет зависеть прежде всего от уровня и изменения спроса.

Спрос на BTC состоит из нескольких важных компонентов: спрос на средство накопления, спрос на средство платежа и спекулятивный спрос. Ходлеры – основная категория, предъявляющая спрос на биткоин как средство накопления. Они понимают, что уникальные характеристики BTC делают его идеальными деньгами даже по сравнению с драгоценными металлами (золотом и серебром). Из-за того, что количество ходлеров постоянно растет (в настоящее время их доля достигла 75%), это умеренно, но стабильно толкает цену BTC вверх.

Спрос на средство платежа отражает заинтересованность биткоином при совершении сделок купли-продажи товаров и услуг. Развитие протоколов второго уровня вроде Lightning Network способствует масштабируемости BTC, а следовательно, максимизирует возможность совершать мгновенные и почти бесплатные переводы. Периодические обновления сети (такие? как Taproot) позволяют еще больше оптимизировать этот процесс. В целом спрос на биткоин как средство платежа также стабильно растет с течением времени.

Главным источником неопределенности является спекулятивный спрос, который отражает покупку или продажу биткоина исходя исключительно из ожиданий изменения его рыночной цены в будущем. Ожидание роста цен приводит к увеличению спроса, и наоборот. На определенных этапах инвесторы могут подвергнуться FOMO (страху упущенных возможностей относительно получения прибыли). В этом случае возникает непропорциональный рост спроса и цена BTC может краткосрочно превысить фундаментальные показатели стоимости актива. После этого начинается стремительная коррекция или даже продолжительный медвежий рынок. Одной из опций является долгосрочное удержание актива в целях выхода в плюс во время следующего цикла. Но большинство инвесторов из этой категории не демонстрируют такой уровень ответственности и планирования, а наоборот, продают монеты себе в убыток.

Другой проблемой для неопытных инвесторов является FUD (аббревиатура от «страх, неопределенность, сомнения»), которая начинает распространяться на рынке при падении стоимости актива. Иногда панические настроения намеренно поддерживаются китами или институционалами, чтобы «купить на падении» (buy the dip). Если инвесторы подвергаются FUD, они продают BTC себе в убыток из-за страха дальнейшего падения. Такие факторы способствуют значительной волатильности биткоина.

Влияние регуляторов и законодательного признания

Финансовые регуляторы и парламенты стран также оказывают непосредственное влияние на ценообразование биткоина. В частности, центробанки имеют инструменты для регулирования денежной массы в стране. Как следствие – может создаваться дополнительная ликвидность из-за низких процентных ставок и операций на открытом рынке. Один из основных путей направления новообразованной денежной массы – биткоин. Поэтому наблюдается обратная связь между индексом доллара и курсом BTC.

К тому же правительства стран демонстрируют различные подходы к предоставлению BTC статуса законного платежного средства или иному законодательному урегулированию. Пока только Сальвадор и Центральноафриканская Республика предоставили самый высокий статус биткоину. Ряд других стран (включая Украину) признают BTC как класс цифровых активов, защищенный законом, но до сих пор не воспринимают его как платежное средство.

При прочих равных условиях такое законодательное признание стимулирует спрос на биткоин и способствует оптимизму инвесторов. Однако определяющим в этом контексте должны стать позиции зарубежных стран. Пока они противодействуют росту роли BTC, поскольку защищают статус своих резервных валют. Но ситуация может измениться уже через несколько циклов, если биткоин будет становиться резервным активом для большинства частных и институциональных инвесторов, а также правительственных фондов.

В целом определенная волатильность на рынке биткоина может сохраниться в ближайшие годы. Совокупность факторов приводит к сложному процессу формирования цены актива. Но большинство факторов способствует укреплению позиций BTC по отношению к фиатным валютам и другим активам. Относительная волатильность актива (измеряемая в процентах между пиком и локальным дном) имеет тенденцию к снижению. В этом контексте актуальность стратегии HODL и покупки биткоина во время значительных коррекций (когда рыночная цена ниже цены реализации) остается максимальной.

Выводы

Рыночная цена формируется под влиянием большого количества разнонаправленных факторов. В силу того, что предложение BTC меняется предсказуемо по заранее определенному алгоритму, динамика спроса в первую очередь определяет конкурентные позиции актива. Центробанки оказывают непосредственное влияние на денежную массу посредством корректировки процентной ставки и других инструментов. Дополнительная ликвидность может быть направлена на покупку биткоина, что объясняет обратную корреляцию между индексом доллара и курсом BTC. Несмотря на периодические медвежьи рынки, долгосрочный положительный тренд стоимости биткоина остается неизменным.