Корреляция биткоина с рисковыми активами

Краткосрочная цена в сравнении с долгосрочным тезисом

Оказалось, что то как биткоин (актив) будет вести себя в будущем и как он сейчас торгуется на рынке радикально отличается от нашего долгосрочного тезиса. В этой статье мы более подробно рассмотрим эти корреляции риска и сравним доходность и корреляции между биткоинами и другими классами активов.

Последовательное отслеживание и анализ этих корреляций может дать нам лучшее понимание того, сможет ли биткоин отойти от его текущей тенденции и когда это произойдет. Вряд ли мы находимся в этом периоде сегодня – отделение более вероятно в течение следующих пяти лет.

Макроэкономика и корреляции

Для начала мы рассмотрим корреляцию однодневной доходности биткоинов и многих других активов. В конечном счете, мы хотим знать, как биткоин движется по отношению к другим основным классам активов. Существует множество рассуждений о том, что такое биткоин и чем он может быть, но это отличается от того, как ним торгуют на рынке.

Коэффициент корреляции варьируется от отрицательного до положительного (-1 до 1) и показывает, насколько сильна связь между двумя переменными или доходностью активов в нашем случае. Как правило, сильная корреляция выше 0,75, а умеренная корреляция выше 0,5. Более высокие показатели корреляции указывают, что активы движутся в одном направлении, а обратное верно для отрицательных или обратных корреляций. Показатель 0 указывает на нейтральную позицию или отсутствие реальных взаимосвязей. Рассмотрение более длинных временных промежутков дает лучшее представление о силе взаимосвязи, потому что это устраняет краткосрочные, волатильные изменения.

Наиболее часто наблюдаемая корреляция с биткоинами за последние два года – это его корреляция с «рисковыми» активами. Сравнивая биткоин с традиционными классами активов и индексами за последний год или 252 торговых дня, биткоин лучше всего коррелирует со многими показателями риска: индексом S&P 500, Russel 2000 (акции с малой капитализацией), QQQ ETF, HYG High Yield Corporate Bond ETF и Индекс FANG (быстрорастущая технология). Фактически, многие из этих индексов имеют сильную корреляцию друг с другом и показывают, насколько сильно коррелированны все активы в текущем макроэкономическом режиме.

В приведенной ниже таблице биткоин сравнивается с некоторыми ключевыми контрольными показателями класса активов с высоким бета-коэффицентом, акциями, нефтью и облигациями.

Вы можете найти любой из этих индексов/активов в Google Finance с помощью тикеров выше. Для 60/40 мы используем распределительный фонд (Global Allocation Fund) BIGPX Blackrock 60/40, GSG – товарный индекс ETF S&P GSCI, а BSV – индексный фонд краткосрочных облигаций Vanguard.

Еще один важный момент заключается в том, что биткоин-спот торгуется на рынке 24/7, в то время как другие активы и индексы – нет. Корреляции, вероятно, здесь занижены, поскольку биткоин в прошлом приводил к более широким движениям рынка ликвидности или риска, потому что биткоином можно торговать в любое время. Поскольку фьючерсный рынок CME на биткоин вырос, использование этих фьючерсных данных дает менее изменчивое представление об изменениях корреляции с течением времени, поскольку они торгуются с теми же временными ограничениями, что и традиционные активы.

Глядя на скользящую 3-месячную корреляцию фьючерсов CME на биткоин с несколькими индексами риска, упомянутыми выше, можно сказать, что все они отслеживают почти одно и то же.

Хотя Биткоин пережил собственную общеотраслевую капитуляцию и сокращение доли заемных средств, что вполне может конкурировать со многими историческими достижениями дна, взаимосвязь с традиционным риском не сильно изменилась.

Биткоин в конечном итоге действовал как самое рискованное из всех распределений рисков и как губка ликвидности, демонстрируя хорошие результаты при любых намеках на увеличение ликвидности на рынке. Он начинает двигаться в обратном направлении при малейших признаках роста волатильности акций в текущем рыночном режиме.

Ожидается, что эта динамика со временем существенно изменится по мере ускорения понимания и принятия Биткоина. Это принятие является тем, что мы рассматриваем как асимметричный потенциал того, как биткоин торгуется сегодня, по сравнению с тем, как он будет торговаться через 5-10 лет. До тех пор корреляция риска биткоина остается доминирующей рыночной силой в краткосрочной перспективе и является ключом к пониманию его потенциальной траектории в течение следующих нескольких месяцев.