Биткоин и глобальная ликвидность: какая связь?

Глобальная ликвидность и ее влияние

Что такое глобальная ликвидность? Это все имеющиеся денежные и кредитные ресурсы мировой финансовой системы, доступные для инвестиций и потребления. В количественном измерении глобальная ликвидность включает в себя совокупный объем денежной массы, а также финансовые активы, такие как акции, облигации и пр.

Важнейшим компонентом глобальной ликвидности является предложение денег, что обычно выражается с помощью денежного агрегата М2. Историческая динамика совокупной денежной массы десяти самых крупных экономик мира показывает непосредственное влияние на фиатную стоимость BTC.

Такая зависимость вполне логична: из-за того, что предложение биткоина меняется очень медленно (менее 2% в год по состоянию на 2023 год), а эмиссия многих валют весьма значительна, курс BTC естественно растет. Создание дополнительных фиатных денег также приводит к росту стоимости биткоина, ведь свободные и дешевые средства активно перенаправляются инвесторами в более твердые и неинфляционные активы.

Например, агрегат М2 для экономики США до начала пандемии COVID-19 составлял около $15,3 трлн, а на своем пике в 2022 году – $21,7 трлн. В начале 2020 года курс BTC составлял около $8000, а на пике достигал $69 000 и даже во время последнего медвежьего рынка не опускался ниже $15 500. То есть рост фиатной стоимости BTC происходит более чем пропорционально относительно динамики предложения фиатных валют (которая возросла примерно в 1,5 раза за рассматриваемый период).

Другим важным фактором влияния являются периоды уменьшения объемов денежной массы, приводящие к значительной коррекции курса биткоина. Естественно, инвесторы вынуждены выводить средства из высокорисковых активов (а BTC до сих пор многие относят к этой категории, хотя ходлеры с этим не согласятся) в условиях дорогостоящих кредитов и дефицита фиата.

Периоды 2014, 2018 и 2022 годов как раз приходились на снижение глобальной ликвидности. В эти же годы наблюдались глубокие фазы медвежьих рынков, когда BTC, как правило, находил локальное дно. Интересно, что локальные пики стоимости главного цифрового актива обычно достигались незадолго до максимального уровня совокупной денежной массы в 2013, 2017 и 2021 годах соответственно.

Долгосрочный тренд

Статистические данные последних лет свидетельствуют о том, что темпы роста фиатной денежной массы не только остаются высокими, но и растут (особенно после попыток инфляционного стимулирования экономики во время локдаунов). Периоды снижения объемов денежного предложения происходят регулярно (примерно раз в четыре года), но они не слишком продолжительны.

Напротив, они приводят к рецессиям и стремительному росту безработицы вследствие негибкого рынка труда и государственного регулирования. Экономический кризис способствует общественной поддержке новых стимулирующих (а фактически инфляционных) мер. Следовательно, правительства и центробанки могут продлевать эмиссию и увеличение государственной задолженности.

В этом контексте только биткоин предлагает достойную альтернативу в виде стабильного и предполагаемого предложения монет. Ограниченность биткоина растет еще больше с каждым халвингом, что вдвое уменьшает вознаграждение за добычу блока. Следовательно, биткоин становится все более «твердыми деньгами», а способность фиатных валют выполнять функции сохранения стоимости продолжает снижаться.

Уже сейчас граждане многих стран вынуждены создавать дополнительный спрос на недвижимость, акции, драгоценные металлы и т. п. в попытке защитить свои сбережения. Однако все эти варианты имеют существенные недостатки по сравнению с биткоином: более низкая ликвидность, большая непредсказуемость цены в долгосрочном периоде, значительное налогообложение и регулирование, расходы по хранению и т. д. Таким образом, осознание преимуществ биткоина может даже ускорить переток капитала в BTC из других секторов финансового и реального секторов экономики.

Динамика глобальной ликвидности показывает, что минимум этого цикла был достигнут в ноябре 2022 года, а в последние месяцы наблюдается постепенный рост денежной массы в большинстве стран. Поэтому, согласно историческим данным, можно ожидать постоянного восстановления курса биткоина в ближайшие месяцы.

Однако все большее количество держателей монет анализируют свое финансовое состояние в биткоин-измерении, а не в фиатном исчислении. BTC постепенно становится универсальным средством измерения стоимости, которое позволяет более точно прогнозировать финансовую деятельность. В частности, его дефляционная природа (не только в отношении фиатных валют, но и товаров из реального сектора экономики) поощряет накопление и инвестиции.

А традиционная финансовая система уже не может отойти от «инфляционной спирали». Частичное резервное покрытие, значительный бюджетный дефицит и государственный долг, стимулирование экспорта и зависимость от фиатных резервных валют означают необходимость постоянного роста денежной массы. Следовательно, тенденции глобальной ликвидности лишь ускоряют гипербиткоинизацию и переход на Биткоин-стандарт даже среди консервативных слоев населения.

Выводы

Биткоин становится одним из центров перетока капитала в периоды увеличения денежной массы в крупнейших экономиках мира. Его курс растет пропорционально динамике агрегата М2. В периоды временной коррекции предложения средств курс BTC также корректируется. Следовательно, манипулирование эмиссией фиатных денег становится основной причиной волатильности биткоина, за которую его и критикуют ведущие СМИ и эксперты. В долгосрочном периоде биткоин и фиатные валюты будут развиваться в противоположных направлениях: BTC становится все более редким товаром, а фиатные валюты – все более инфляционными. Более высокие темпы роста денежной массы в мире в последние годы лишь способствуют гипербиткоинизации и заключению соглашений и контрактов в биткоинах без привязки к фиатному измерению.