Себестоимость биткоина: как ее определить

Себестоимость биткоина: как ее определить

Для удачного инвестирования всегда следует знать себестоимость товара, в который вы собираетесь вложить средства. И это касается не только традиционных инвестиций, но и главного цифрового актива.

Себестоимость: что это

Себестоимость можно определить как денежные затраты на производство товара или услуги. В современной западной литературе используется более точный термин: «средние издержки» (average costs) или «средние общие издержки» (average total costs). Понятия «стоимость» и «себестоимость» в значительной степени унаследованы еще из плановой экономики и трудовой теории стоимости (где объем общественного труда определяет пропорции обмена товаров и их цену).

Однако этот подход приводил ко многим парадоксам (наподобие воды и бриллиантов) и не мог адекватно объяснить разбег цен на реальных рынках. Австрийская школа экономики подчеркивает центральную роль рыночной цены, отражающей соотношение спроса и предложения на товар. Цена, в свою очередь, определяет структуру затрат на их производство и целесообразность инвестирования в такие проекты.

Такая логика вполне соответствует и динамике рынка биткоина. Объем и изменение предложения актива заранее определены Сатоши Накамото и известны всем участникам рынка. Однако решения об участии в добыче биткоина (то есть в майнинге), а также о купле/продаже актива принимаются независимо участниками рынка на основе их понимания того, какие потенциальные доходы они могут получить, а также оценки потенциальных рисков. Существует два основных подхода к оценке себестоимости биткоина.

Подход первый: расходы майнеров

Главные участники рынка, несущие непосредственные затраты на добычу биткоинов, – это майнеры. Производственные мощности всегда требуют затрат на электроэнергию, что составляет около 80% от совокупных расходов, а также затрат на обслуживание оборудования, зарплату персоналу и т. д. Майнеры весьма чувствительны к изменениям на рынке электроэнергии и регуляторной среды, поскольку они оказывают непосредственное влияние на средние и общие затраты, а, следовательно, и ожидаемую прибыль, которая может быть получена в будущем.

Интересно, что, согласно этому периоду медвежий рынок и кризис на рынке еще не прошли. Дело в том, что затраты на электроэнергию продолжают расти, и значительное количество майнеров все еще балансирует на грани безубыточности. Высокие расходы связаны не только с энергетическим рынком как таковым, но и с регуляторным давлением в разных юрисдикциях (где майнеров вынуждают платить за потребленную энергию по двойным тарифам по сравнению с другими промышленными пользователями). В США, занимающих первое место в мире по доле хешрейта, вводятся новые ограничения и даже обсуждается полный запрет на майнинг биткоинов.

Себестоимость биткоина: как ее определить
Динамика затрат на добычу и рыночной цены биткоина. Источник: MacroMicro.

Статистические данные указывают на то, что, несмотря на определенную коррекцию курса биткоина ниже $27 000, расходы на майнинг продолжают расти. В среднем они составляют почти $34 900. Итак, большинство майнеров все еще не получают достаточных доходов для устойчивого развития и расширения своей операционной деятельности.

С начала года было несколько периодов, когда цена биткоина превышала средние затраты на майнинг, но они не были длительными. Сейчас многое зависит от юрисдикции и технологий, которые используют конкретные майнеры, но в целом индустрия все еще находится под давлением. Эта ситуация также объясняет тот факт, что уровень сопротивления в $30 000–35 000 остается крайне важным для инвесторов, и консервативные участники рынка не спешат входить в рынок, пока он не будет преодолен.

Подход второй: цена реализации

Существует и альтернативный подход к определению себестоимости на рынке биткоина. В этом случае основное внимание уделяется не структуре расходов майнеров, а переводам в сети. В силу публичного характера блокчейна Биткоина всегда можно установить рыночную цену на момент последнего перевода конкретной монеты в сети. Агрегируя эти данные, можно определить среднюю цену реализации в сети Биткоина.

Исторические данные свидетельствуют о том, что цена реализации выступает аналогом себестоимости и оказывает непосредственное влияние на динамику курса. Это неудивительно, ведь большинство инвесторов и трейдеров весьма привязаны к той цене, по которой они приобрели биткоины. Соотношение такой цены и текущей рыночной цены определяет, получает ли владелец монет нереализованную прибыль или, наоборот, терпит убытки.

Себестоимость биткоина: как ее определить
Динамика цены реализации биткоина. Источник: LookIntoBitcoin.

Согласно этому индикатору себестоимости, она сейчас находится на уровне $20 100, а подавляющее большинство владельцев монет получают умеренные прибыли. После определенной консолидации есть возможность новой волны параболического роста, которая может случиться уже после халвинга 2024 года.

Соотношение цены реализации и рыночного курса BTC очень ярко демонстрирует периоды капитуляции на рынке, когда значительное количество владельцев начинает нести убытки, и «слабые руки» распродают свои монеты. После перераспределения коинов рынок начинает равномерно восстанавливаться.

В большинстве случаев оба показателя себестоимости (расходы майнеров и цена реализации) указывают на одну и ту же фазу рынка: рост или капитуляцию. Однако сейчас их значения несколько противоречат друг другу. То есть рынок биткоина все еще находится в переходном периоде, когда локальное дно уже пройдено, но еще нет полной уверенности среди инвесторов относительно сроков полного восстановления. В то время как ходлеры и долгосрочные инвесторы активно накапливают монеты по текущим ценам, краткосрочные и консервативные инвесторы ожидают дополнительных подтверждений перехода к бычьему циклу.

Что в итоге

Расходы производны от рыночной цены актива, поскольку производители и инвесторы подстраивают свои стратегии в соответствии с ожидаемой прибылью, которую они могут получить в будущем. Себестоимость биткоина можно определить либо по оценке средних затрат майнеров на их добычу, либо по анализу цены реализации (то есть на момент последнего перемещения в сети). Таким образом, можно сделать более обоснованные выводы относительно текущего состояния рынка. Например, мы все еще наблюдаем переходный период между медвежьим и бычьим циклами.

С какими животными ассоциируется Биткоин С какими животными ассоциируется Биткоин Мир Биткоина может удивить новичков разнообразными аналогиями с животными: медоедом, кроличьей норой, обитателями морей и т. д. Но какое отношение они имеют к главному цифровому активу? Дело в том, что Биткоин – это сложная и серьезная тема, но ее можно упростить. Дмитрий Харьков 23 февраля 2024
Braiins: история оператора первого в мире майнингового пула Braiins: история оператора первого в мире майнингового пула Майнинговые пулы в текущем виде обязаны своим появлением компании Braiins. Ее разработки также помогли существенно улучшить производительность и энергопотребление, окончательно переведя индустрию на ASIC-майнеры. Владимир Гришенко 22 февраля 2024
Зачем устанавливать полную ноду Зачем устанавливать полную ноду Биткоинеры часто подчеркивают, что при совершении транзакций нужно использовать собственную полную ноду Биткоина. Но новичкам обычно сложно понять, как это делать и зачем. Дмитрий Харьков 21 февраля 2024