У кого больше всего биткоинов?

Структура владения биткоинами

Наверное, уже всем известно, что максимальное количество монет, которое может быть добыто, ограничено 21 млн биткоинов. Этот лимит, а также параметры эмиссии, зависящие от халвингов, были установлены изобретателем Биткоина Сатоши Накамото. Из этих 21 млн свыше 19 млн BTC уже добыто, а другие монеты попадут в обращение в последующие годы (ориентировочно до 2140 года).

Но кто владеет большинством биткоинов? Этот вопрос, как правило, не очень широко освещается, хотя он важен ввиду роста капитализации биткоина и его превращения в универсальные цифровые деньги в глобальном измерении.

В настоящее время самая большая часть монет (14,3%) считается утерянной навсегда. Хотя существуют разные подходы к оценке количества тех коинов, к которым уже нет доступа (то есть соответствующие частные ключи утеряны), эксперты Bitcoin Magazine Дилан ЛеКлер и Сэм Рул оценивают их количество в 3 млн монет.

Вторая крупнейшая группа – биржи, контролирующие чуть более 11% всех биткоинов. Однако в последние годы наблюдается значительный отток монет с этих торговых площадок, усилившийся в течение последнего медвежьего рынка 2022 года.

Следующая группа, которая также довольно значительна (7,7%), приходится на коины, которые до сих пор не добыты. Следовательно, эта группа, равно как и утерянные монеты, способствует еще большей ограниченности предложения биткоина на рынке. Также не следует забывать о биткоинах легендарного Сатоши Накамото (5,24% или 1,1 млн монет). Однако, как известно, все монеты Сатоши остаются неактивными, поэтому они снижают существующее предложение еще больше.

Кроме вышеприведенных владельцев, есть лишь две группы с объемом монет более 1% от общего объема. Первая – это Grayscale Investments, американская компания по управлению цифровыми активами, владеющая около 3% биткоин-резервов. Вторая – это правительства разных стран. Сейчас они накопили всего 1,2% биткоинов.

Остальные участники рынка не оказывают особого влияния на ценообразование актива. Однако отметим, что объем активов MicroStrategy примерно равен активам Mt. Gox (0,7%). Публичные майнеры владеют менее 0,2% от монет, и их часть имеет долгосрочную тенденцию к снижению, поскольку вознаграждение за блок уменьшается с каждым халвингом. Lightning Network до сих пор находится лишь на ранних этапах своего развития с резервами в 0,03% от всех биткоинов.

Потенциальные изменения и гипербиткоинизация

Можно ожидать, что в ближайшие годы эта структура претерпит довольно серьезные изменения. Сравнительно стабильными останутся лишь количество утерянных биткоинов (понимание ценности BTC приведет к минимальным случаям потери частных ключей); доля Сатоши и доля недобытых монет (она станет со временем снижаться).

Вполне вероятно, что количество биткоинов, контролируемых биржами, будет продолжать падать. Сегодня риски размещения монет на централизованных площадках крайне высоки, в то время как альтернативные решения (прежде всего пиринговые платформы и аппаратные кошельки) предлагают бОльшую приватность и надежность при приобретении и хранении монет. При прочих равных условиях эта тенденция также будет способствовать большей популярности стратегии Hodl. Активы Mt.Gox должны быть переданы кредиторам, что создает определенные риски распродажи части монет, однако это давление вряд ли будет значительным.

Grayscale Investments и MicroStartegy, скорее всего, будут придерживаться своей Биткоин-стратегии в ближайшие годы. Однако долгосрочная динамика их доли остается неопределенной, поскольку многое будет зависеть от их финансового положения, стратегии нового менеджмента и т. д. Влияние майнеров будет постепенно снижаться с каждым халвингом, как и часть монет, которые будут продаваться для поддержки их операционной деятельности.

Возможно, наибольший интерес представляют те группы, которые могут нарастить собственную долю биткоинов. Можно ожидать, что доля правительств может возрасти, поскольку власти самых больших стран мира могут впоследствии перейти к активному накоплению монет. Пока правительство Сальвадора и королевство Бутан официально делают биткоин-резервы. Однако рост стоимости биткоина и снижение его волатильности могут заставить и влиятельные страны перейти к такой стратегии. Биткоин может занять роль резервного актива, которая сейчас отводится золоту и некоторым валютам.

Доли частных и публичных компаний тоже должны вырасти. Долгосрочные резервы могут создаваться и удерживаться благодаря биткоину. Но, наверное, наибольший прорыв в результате гипербиткоинизации должна сделать Lightning Network. Сеть имеет потенциал для того, чтобы вырасти в десятки и даже сотни раз в течение последующих лет. Интерес к биткоину как средству платежа будет проявляться в большем объеме заблокированных монет на втором уровне. В таком случае как пропускная способность сети, так и средняя емкость одного канала будет расти.

Влияние на капитализацию биткоина

Динамичная природа биткоина обуславливает постоянные изменения в структуре владения биткоинами. Таким образом достигается баланс между интересами разных участников и происходит перераспределение рыночного веса в направлении тех, кто аккумулировал наибольший капитал на конкретную дату. Однако дефляционная природа биткоина будет поощрять владельцев отдавать предпочтение накоплению монет по сравнению с моделью активного потребления, доминирующей в фиатной системе.

Предполагаемые изменения будут приводить к снижению ликвидного предложения монет на рынке. В свою очередь, спрос, вероятно, будет увеличиваться в результате большей заинтересованности со стороны как корпоративных и институциональных участников рынка, так и пользователей сети Lightning. В целом рыночная стоимость BTC имеет все предпосылки для роста как в фиатном, так и в реальном измерениях. Однако этот процесс будет развиваться нелинейно, поскольку цикличность будет в значительной степени поддерживаться как с помощью денежно-кредитной политики центробанков, так и халвинга, что будет снижать поступление новых монет в обращение.