Grayscale выиграла суд у SEC: что это значит для Биткоина

Дело Grayscale против SEC

Компания Grayscale подала иск против Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) в июне 2022 года, утверждая, что агентство нарушило Закон об административной процедуре и Закон о биржевых ценных бумагах 1934 года, отказав в конвертации GBTC в ETF. Представители Grayscale предоставили доказательства соответствия GBTC всем требованиям для регистрации в качестве ETF, а также показали, что такой шаг будет способствовать инвесторам и рынку в целом.

Суд первой инстанции 29 августа поддержал доводы Grayscale, и решение SEC было отменено. Несмотря на апелляцию со стороны SEC, суд второй инстанции подтвердил правомерность вердикта первой инстанции и отклонил жалобу агентства. В частности, Апелляционный суд округа Колумбия принял решение в пользу Grayscale, отклонив жалобу SEC относительно блокировки конвертации биткоин-траста Grayscale (GBTC) в биржевой фонд (ETF). Этот результат судебного процесса подтверждает решение суда первой инстанции, считающего отказ SEC незаконным.

Генеральный директор Grayscale Майкл Сонненшайн выразил удовлетворение этим решением и подчеркнул, что компания продолжит работу над обеспечением доступности и безопасности биткоин-ETF для американских инвесторов. Он также отметил важность справедливых и эффективных рынков. На фоне новости о победе Grayscale в суде акции GBTC подскочили почти на 20%, а курс биткоина вырос практически на $2000.

Краткосрочное влияние на биткоин

Инвесторы сразу положительно отреагировали на эту новость, а курс биткоина приблизился к $28 000. Главные надежды участников рынка связаны с тем, что SEC будет вынуждена утвердить сразу несколько заявок на биткоин-ETF. Следовательно, институционалы могут активно инвестировать в эти биржевые продукты, что также приведет к росту спроса на базовый актив (BTC) и увеличению его фиатной стоимости. При положительном сценарии быки могут закрепиться выше ключевого ценового уровня в $30 000–32 000, который они не смогли преодолеть в предыдущие месяцы.

Однако не следует ожидать начала бычьего ралли уже сейчас и обновления исторического максимума. Дело в том, что процентные ставки на рынке остаются крайне высокими (максимум за 22 года), а при таких условиях рекордный рост невозможен даже теоретически из-за отсутствия доступа к дешевым кредитным ресурсам.

К тому же регуляторные факторы остаются неопределенными. Во-первых, несмотря на положительные ожидания инвесторов, окончательного решения относительно биткоин-ETF от SEC до сих пор нет. Юрист и главный специалист по вопросам политики Биткоин-Ассоциации Джейк Червинский отмечает: «Очень редко федеральный окружной суд признает, что госучреждение нарушило правила, действуя своенравно и привередливо. Апелляционный суд округа Колумбия сейчас поставил SEC в очень неудобное положение. Но ETF еще не утвержден».

Во-вторых, участники рынка рассчитывают, что больше повышений процентных ставок не будет. Если же Федеральная резервная система (ФРС) все же повысит ставки еще раз, то цена биткоина может значительно снизиться. Также следует учитывать, что ликвидность на рынке сейчас очень низкая. Поэтому у китов есть дополнительные возможности для ценовых манипуляций. А оптимальная стратегия для них – создать «бычью ловушку» (bull trap), а затем спровоцировать падение, которое может быть весьма значительным из-за ряда ликвидаций длинных позиций трейдеров.

Поэтому ситуация на самом деле более сложная, чем кажется на первый взгляд, поскольку возможны разные сценарии и многое будет зависеть от решений регуляторов в ближайшие недели. Это как раз тот случай, когда необходимо проводить собственное исследование рынка (DYOR – do your own research) относительно стратегии на ближайшие месяцы.

Долгосрочное влияние на биткоин

А вот в долгосрочном периоде (мы говорим о 2024–2025 годах) все более очевидно. В частности, можно рассчитывать на следующее: снижение процентных ставок ФРС с 2024 года; принятие большого количества заявок на биткоин-ETF и наличие различных биржевых продуктов, а также снижение эмиссии вдвое после халвинга.

Джейк Червинский разделяет эту точку зрения: «Я не сомневаюсь, что рано или поздно мы получим спотовый биткоин-ETF. Вопрос лишь в том, хочет ли SEC сделать это более болезненным для себя».

Поэтому как факторы спроса, так и факторы предложения создадут предпосылки для большего принятия и использования биткоина, а также роста его фиатной стоимости. И вот именно на этом этапе и начнется новое бычье ралли, которое позволит установить новый исторический максимум и сделать биткоин резервным активом для большого количества корпораций и, скорее всего, еще нескольких правительств, кроме Сальвадора.

Важным долгосрочным фактором является то, что интерес к использованию биткоина и биржевых продуктов на его основе стабильно растет. В таких условиях регуляторная среда будет постепенно подстраиваться к таким требованиям и создавать условия для реализации бизнес-планов участников рынка, особенно корпоративных игроков. К тому же не следует забывать о глобальной конкуренции между разными юрисдикциями, так как, например, Сингапур, Гонконг и ОАЭ уже официально сообщили о планах по созданию и развитию Биткоин-хабов. В таких условиях правительства других стран также пойдут по пути либерализации законодательства.

Поэтому, несмотря на нынешнюю регуляторную и макроэкономическую неопределенность, биткоин имеет значительный потенциал для долгосрочного роста. Девальвация фиатных валют и инфляция, которая ускорится после снижения процентных ставок, естественно приведут к перетоку капитала в твердые активы – прежде всего в биткоин.