Биткоин полностью изменит рынки недвижимости

Вступление

Раньше люди владели недвижимостью из-за ее полезной ценности, которая заключается в том, что в ней можно жить или использовать ее для производства. Однако сегодня недвижимость служит в качестве основного актива для хранения ценности. Прежняя функция денег больше невозможна из-за десятилетий денежной инфляции, которая уничтожила покупательную способность людей. Это событие совпало с «шоком Никсона» 15 августа 1971 года, когда президент США Ричард Никсон объявил, что США прекратят конвертацию доллара США в золото. С того времени центральные банки по всему миру используют фиатную денежную систему с плавающими обменными курсами и отсутствием реального валютного стандарта.

С тех пор денежная масса неуклонно растет. Недвижимость продолжает служить основным глобальным активом для защиты средств от возникающей инфляции. Сегодня около 67% мирового богатства (≈330 триллионов долларов) хранится в недвижимости.

В результате жилье и, следовательно, стоимость жизни значительно возросли. С момента появления Биткоина в 2009 году снова появились твердые деньги, которые по умолчанию служат средством сбережения. Функционируя как фактическое средство сбережения, Биткоин, скорее всего, поглотит денежную наценку, которую недвижимость накопила за десятилетия денежной инфляции, а стоимость жилья рухнет до своей полезной стоимости. Свойства биткоина делают его идеальным средством сбережения.

Его предложение ограничено. Он легко переносится, делится, долговечен, взаимозаменяем, ликвиден, устойчив к цензуре и некастодиален. Недвижимость не может конкурировать с биткоином как средством сбережения, который ограничено в количестве, более ликвидно, его легче перемещать, труднее конфисковать и дешевле содержать. Ниже я опишу, какие далекоидущие последствия это может иметь для мировой финансовой системы.

Жилье, процентные ставки и кредитование

Недвижимость не только используется в качестве «сберегательного счета», но и является одной из наиболее часто используемых форм залога в банковской системе. Таким образом, актив оказывает большое влияние на кредитование.

В условиях стандарта твердых денег, недвижимость будет заменена биткоином в этом качестве, поскольку свойства биткоина отражают многие ценовые предложения недвижимости, а также обеспечивают принципиально более безопасное и дешевое хранение и более легкую доступность. Будучи бесплатным инструментом на предъявителя, он служит в качестве залога. Уже наблюдается появление множества кредитных продуктов в биткоине.

В целом, биткоин, скорее всего, заменит недвижимость в качестве одного из элементарных активов в глобальной финансовой системе. Это, в свою очередь, фундаментально изменит стоимость жилья, кредитования и процентных ставок, поскольку все эти переменные сильно влияют друг на друга. Далее я постараюсь подробно объяснить, как могут выглядеть эти изменения.

Полезная стоимость жилья при стандарте Биткоина

Те же силы, которые определяют цены на все товары на рынке (спрос и предложение), также будут определять полезность жилья при стандарте Биткоина. На свободном рынке стоимость жилья в рамках обмена – это наивысшая полезность, которую человек может получить от суммы денег, которую он отдает, чтобы иметь крышу над головой и не жить или ночевать на улице.

Жилье составляет определенный процент от всего, что можно купить, и по мере изменения рыночных соотношений цены на недвижимость будут меняться. Цены связаны с процентом богатства человека, который он готов потратить на жилье, из ресурсов, которые он потратил бы на все остальное, доступное в экономике. Субъективная ценность, которую люди придают жилью, варьируется.

Например, некоторые готовы платить больше за местоположение. Решение о строительстве, покупке или аренде зависит от личных предпочтений. Трудно сказать, какой будет процент финансиализации. В целом, вероятно, он будет значительно ниже, чем сегодня. Поскольку люди по умолчанию могут экономить в биткоине, им больше не нужно инвестировать, чтобы компенсировать денежную инфляцию. Рынок расставит все на свои места.

Строительство жилья при стандарте Биткоина

В целом дефляция приведет к снижению затрат на строительство, что позволит большему количеству людей строить собственные дома. Однако, как и в любой отрасли, будет существовать специализация и разделение труда. Предприниматели могут зарабатывать проценты (арендную плату), рискуя и вкладывая свое время и капитал в строительство дома, который затем можно будет сдавать в аренду. Людвиг фон Мизес назвал это «первоначальным процентом», который относится к марже между ценами на факторы производства и ожидаемыми доходами от продажи готовой продукции.

Стоимость строительства жилья зависит от стоимости материалов, рабочей силы и разумной прибыли застройщика. Размер и расположение земли также влияют на цену. Таким образом, строительство дома будет иметь смысл для людей, обладающих определенными знаниями, или для людей, у которых есть время и которым это нравится. Конечно, для тех, кто не умеет строить, это не будет иметь никакого смысла – они будут выбирать между покупкой и арендой.

Покупка в условиях Биткоин-стандарта

Цены на недвижимость в итоге будут зависеть от спроса и предложения. Если люди готовы платить больше за местоположение и т. д., они это сделают. Отклонение от среднего будет естественным результатом действия рыночных сил. В целом, динамика цен на жилье станет более тесно связана с изменениями численности населения и нехваткой земли. В настоящее время нехватка земли является искусственной из-за постановлений правительства (законов о зонировании).

Вполне вероятно, что правила будут продолжать существовать, поскольку муниципалитеты и аналогичные организации заинтересованы в создании определенного внешнего вида зданий, но они вряд ли будут такими же ограничительными, как сегодня.

В целом, жилье будет дешевле, поскольку доля финансиализации будет значительно ниже, и со временем оно станет дешевле из-за дефляции.

При покупке жилья арендную плату следует рассматривать как альтернативные издержки, поскольку альтернативные издержки владения домом для проживания в нем заключаются в том, что его нельзя сдавать в аренду для получения дополнительного дохода.

Аренда в условиях Биткоин-стандарта

Важным фактором при определении средней стоимости аренды в определенном географическом районе будет средний располагаемый доход домохозяйства в этом районе. Со временем цены на аренду естественным образом появятся на рынке. Это очень сложная тема. По мнению Людвига фон Мизеса, рента – это не конкретный доход от земли, а рыночное явление, когда предприниматели готовы пойти на риск, инвестируя средства в строительство дома, чтобы получить первоначальные проценты, подразумеваемую норму прибыли на производственный проект. Другими словами, рента – это процентное превышение совокупных доходов над совокупными расходами. При аренде остаток денег вследствие отсутствия покупки дома можно использовать для чего-то другого, что считается более важным. Например, для финансирования бизнеса или для сбережений.

Процентные ставки при стандарте Биткоина

На свободном рынке при надежных деньгах фактическая или рыночная процентная ставка зависит от различных факторов, в частности от спроса и предложения на капитал. Когда предложение капитала превышает спрос, рыночная процентная ставка падает, а когда спрос превышает предложение, она повышается. Таким образом, рыночная процентная ставка – это цена, по которой капитал обменивается на рынке.

Чистая процентная ставка возникнет естественным образом, как, например, и средняя арендная плата. Мы можем ожидать, что средняя арендная плата будет близка к безрисковой процентной ставке при устойчивых деньгах, плюс поправка на риск, потому что, в конце концов, арендная плата не является безрисковой. Имущество может быть повреждено, а арендная плата не будет выплачена. Да, страховку можно оформить, но это потребует дополнительных затрат. Можно предположить, что безрисковая процентная ставка будет отражать общие временные предпочтения людей в экономике.

При фиатном стандарте безрисковая процентная ставка привязана к инфляции. Казначейские облигации США с доходностью 5-6% будут считаться безрисковыми, среди прочего, потому что доходность теоретически компенсирует потерю покупательной способности, которую испытывают фиатные деньги с течением времени. Что еще более важно, компонент безрисковой процентной ставки фиатных денег относится к риску дефолта страны, который обычно считается очень маловероятным, поскольку государства способны производить деньги «бесконечно».

При стандарте Биткоина, компонент безрисковой процентной ставки относится к риску потери биткоина при самостоятельном хранении. Это меньше, чем историческая уверенность в том, что любая бумажная валюта в конечном итоге упадет до нуля, что часто не отражается на безрисковой процентной ставке бумажного рынка. При хранении в холодном хранилище этот биткоин принадлежит только владельцу и не подвергается опасности инфляции или конфискации третьими лицами.

Безрисковая процентная ставка для биткоина напрямую связана с производительностью. Поскольку биткоин конечен, ценность отдельных единиц увеличивается по мере роста производительности труда человека (хранящейся в биткоине). Существует риск не участвовать в приросте стоимости биткоина (дефляции) в случае его убытка. Более высокая производительность экономики увеличивает этот риск. Процентная ставка по кредиту, скорее всего, будет равна ставке дефляции плюс надбавка за риск, чтобы компенсировать потенциальную потерю биткоина.

Кредитование при стандарте Биткоина

С конечными деньгами, такими как биткоин, нет необходимости генерировать дополнительную прибыль, как в случае с инфляционной фиатной валютой, где потери покупательной способности из-за девальвации денег должны быть компенсированы. Изменение стоимости биткоина будет связано с экономическим объемом производства, при этом покупательная способность Биткоина будет приспосабливаться к экономическому климату. Цена приспособится к ожидаемому приросту производительности за счет роста и упадет в соответствии с ожидаемыми потерями, например, после стихийных бедствий.

Стимул для того, чтобы кто-то одалживал биткоины, будет значительно низким, поскольку нет никакой выгоды в потенциальном проигрыше из-за дефляции без адекватной компенсации. В результате процентные ставки, вероятно, будут значительно выше, и участники рынка будут тщательно обдумывать вопросы кредитования и заимствования.

Кредитор должен учитывать риск значительной потери покупательной способности, если деньги не будут возвращены, и ему необходимо будет потребовать достаточного залога для защиты от риска дефолта, который будет иметь более серьезные последствия в дефляционной среде. Заемщик должен учитывать подлежащие выплате проценты и трудности погашения из-за риска дефляции.

Для кейнсианского экономиста это может звучать как экономический тупик, но, наоборот, хорошо, если существует риск, связанный с получением кредита. Это, вероятно, приведет к более здоровой рыночной среде и настоящим инновациям, поскольку люди не будут реализовывать идеи, на которые нет спроса, потому что это было бы просто неэкономично. Поэтому, скорее всего, станет меньше бесполезных компаний, питающихся дешевыми деньгами, которых при фиатном стандарте немало.

Спрос на инвестиционные кредиты на недвижимость также снизится, поскольку люди смогут экономить в биткоине. Это изменит опыт покупки жилья. Большая часть нынешней финансовой инфраструктуры, связанной с недвижимостью, включая брокеров, станет менее важной и частично исчезнет.

Биткоин как залог

В условиях стандарта твердых денег (Биткоина) люди не обязаны брать займы, чтобы не отставать от растущих цен из-за распада денег. Фактически, при стандарте твердых денег ожидается, что цены будут действовать наоборот (дефляция). Однако кредитование по-прежнему будет полезно в определенных ситуациях. Например, когда кому-то срочно нужны деньги, чтобы заработать на идее. Предпринимательство часто требует быстрого капитала для реализации бизнес-идеи. Для открытия бизнеса часто требуется больше денег, чем имеется сбережений, и для предпринимателя не рекомендуется использовать все свои сбережения, так как это влечет за собой альтернативные издержки, поскольку безопасность и защита, которые обеспечивают сбережения, будут потеряны.

Наличие сбережений очень важно для управления неопределенностью будущего. Другим примером может быть покупка жилья, которая будет капиталоемкой даже по стандарту Биткоина.

В качестве доступного залога биткоин, вероятно, создаст мир, в котором кредит будет гораздо более доступным, чем сегодня. Это могло бы способствовать повышению производительности и эффективности в мировой экономике.

Заключение

В целом, можно ожидать, что стандарт Биткоина повысит общий уровень жизни, поскольку дефляция снизит затраты, а Биткоин, как надежные деньги, позволит людям экономить и копить средства.

Недвижимость потеряет свою денежную наценку и упадет до своей полезной стоимости. Затем стоимость перейдет в биткоин и недвижимость, так как жилье станет более доступным. По мере того как Биткоин будет поглощать денежную наценку, накопленную недвижимостью, мнение «дома всегда растут в цене, это безопасное вложение» может быть изменено на «дома – это потенциальные обязательства» и «Биткоин всегда будет расти в цене, это безопасное вложение».

Процентные ставки, вероятно, будут значительно выше и будут отражать реальность рынка, что приведет к реальным ценовым сигналам, которые позволят рынку развиваться естественным образом. Резкие циклы подъемов и спадов уйдут в прошлое.

Это гостевой пост Леона Ванкума. Высказанные мнения являются его собственными и не обязательно отражают точку зрения BTC Inc. или Bitcoin Magazine.