Как Чикагская товарная биржа стала лидером по торговле биткоин-фьючерсами

Новый лидер

В ноябре этого года традиционный финансовый гигант CME Group обогнал биржу Binance и стал крупнейшей в мире биржей фьючерсов на биткоин. Это свидетельствует о росте институционального интереса к главному цифровому активу, поскольку платформа CME (Чикагской товарной биржи) используется преимущественно крупными финансовыми учреждениями.

Многие институциональные инвесторы предпочитают регулируемые и ликвидные продукты, особенно в то время, когда Уолл-стрит пытается внедрить новые биржевые фонды на основе BTC. Эти тренды также свидетельствуют о стремлении рынка к стабильности на фоне проблем и скандалов вокруг Binance. Среди участников рынка пока нет консенсуса относительно перспектив биржи после уплаты рекордного штрафа Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) в размере $4,3 млрд.

Восхождение CME Group на первое место среди бирж с фьючерсами на биткоин было постепенной, но устоявшейся тенденцией 2023 года. По состоянию на середину декабря сумма открытых позиций на биткоин-фьючерсы на Чикагской товарной бирже достигла 113 220 BTC, что составляет 26,1% общерыночной доли.

Поскольку регуляторный контроль усиливается, а институциональный интерес продолжает расти, CME становится оптимальной платформой для крупных финансовых организаций, связанных с BTC. Чикагская товарная биржа гарантирует максимальную стабильность операций, в то время как Binance и многие другие биржи, работающие исключительно с цифровыми активами, имеют серьезные проблемы с регуляторами.

CME и биткоин-фьючерсы

Становление Чикагской товарной биржи как популярнейшей платформы для фьючерсов на биткоин имеет длинную историю. Первоначально CME, одна из ведущих платформ рынка деривативов, сосредотачивалась на торговле сырьевыми товарами, финансовыми продуктами и фьючерсами на недвижимость. С течением времени она расширила свой портфель, включив в него более разнообразные классы активов.

Ключом к успеху CME на рынке фьючерсов BTC стало решение ввести такие деривативы в декабре 2017 года. Это был один из первых случаев, когда крупное регулируемое финансовое учреждение предложило финансовый продукт, связанный с биткоином. Запуск фьючерсов на BTC имел целью привлечь институциональных инвесторов, предоставив им регулируемую и привычную платформу для торговли и спекуляций (тогда биткоин все еще воспринимался большинством трейдеров как крайне рисковый актив для краткосрочных операций).

Фьючерсы на BTC на CME предполагают наличный расчет. То есть они базируются на курсе биткоина CME CF Bitcoin Reference Rate (BRR), отражающем торговую активность BTC на основных спотовых биржах. Такой подход максимально приближает весь процесс к торговле обычными деривативами, что делает его более привлекательным для институциональных и традиционных инвесторов.

Со временем CME расширила свои предложения, включив в них опционы на биткоин-фьючерсы, что еще больше повысило их привлекательность для инвесторов. Появление этих продуктов совпало с ростом институционального интереса к BTC, что способствовало возрастанию их популярности.

Последние тренды

В 2023 году Чикагская товарная биржа совершила несколько важных шагов на рынке фьючерсов на BTC, подчеркнув его роль для современных инвесторов. 13 марта 2023 года CME Group объявила о расширении своего набора событийных контрактов (event contracts), включив в него фьючерсы на биткоин. Это стало важным событием, поскольку контракты предлагают трейдерам больше возможностей и гибкости в управлении своими позициями. Эти контракты созданы вокруг наступления или ненаступления заранее определенных событий, которые могут быть связаны с экономикой, финансами или другими критериями, подвергающимися измерению.

CME Group также увеличила срок действия своих опционов на стандартные и микроконтракты на биткоин начиная с 22 мая 2023 года. Это означает, что экспирации будут доступны каждый рабочий день, что повысит привлекательность этих опционов для большего количества участников рынка.

В 2023 году на CME наблюдался постоянный рост объемов торгов фьючерсами и опционами на биткоин. В четвертом квартале она стала ведущей биржей фьючерсов на BTC по объему открытого интереса. Позже в этом году открытый интерес к фьючерсам на биткоин на CME приблизился к $5,2 млрд, что почти соответствует предыдущему историческому максимуму, зафиксированному в конце октября 2021 года.

На фьючерсном рынке CME на биткоин возникла редкая модель, указывающая на сильную склонность инвесторов к длинным позициям с использованием кредитного плеча. Эта модель, известная как «контанго», характеризуется разрывом между ценами на фьючерсы в следующем и предыдущем месяце. Контанго значительно расширился, достигнув уровней, которых не наблюдалось с 2021 года, что свидетельствует о бычьем настроении на рынке. Скользящий недельный спрэд между этими контрактами увеличился до 1,5% в годовом исчислении, что стало первым подобным случаем с начала 2021 года, когда рынок стал бычьим.

Что в итоге

Укрепление позиций Чикагской товарной биржи вызвано рядом факторов, включая рост спроса институционалов на продукты на основе биткоина и регуляторные споры Binance. В контексте ожидаемого одобрения заявок на спотовые биткоин-ETF позиции CME, скорее всего, будут укрепляться и в дальнейшем в силу интереса биржевых игроков. Но другие биржи постараются достичь регуляторной определенности и вернуть себе утраченные позиции уже в ближайшие месяцы.

Поэтому конкуренция в отрасли будет лишь расти, что является положительным фактором для биткоинеров. Понимание особенностей биржевых инструментов на основе биткоина и деривативов позволит сделать грамотный выбор в соответствии с целями и склонностью к риску для каждого конкретного инвестора.