Почему будущее Tether зависит от Биткоина

Активы Tether

Стейблкоины – это цифровые активы, которые стремятся обеспечить паритет с фиатными валютами (долларом США, евро и т. п.) или биржевыми товарами (например, золотом). Подавляющее большинство стейблкоинов пытается поддерживать привязку к доллару США (один к одному) как к наиболее популярной фиатной валюте.

Эмитенты стейблкоинов могут пытаться достичь этой цели по-разному: либо через удерживание соответствующих фиатных резервов, либо полагаясь на другие цифровые активы или биржевые товары, либо благодаря специальным алгоритмам (так называемым «алгоритмическим стейблкоинам»).

В настоящее время бесспорным лидером сегмента стейблкоинов является Tether – эмитент USDT. В этом месяце его капитализация составила $100 млрд, что является историческим рекордом для любой стабильной монеты на рынке.

Компания прошла независимый аудит, а также успешно пережила медвежий рынок. Из чего же состоят резервы Tether? По состоянию на конец 2023 года финансовая отчетность Tether показала, что компания владела биткоинами на сумму $2,1 млрд. Однако общие резервы значительно больше, поскольку они должны покрывать все имеющееся предложение стейблкоинов. К концу предыдущего года они составляли $82,06 млрд в денежных средствах и их эквивалентах, $3,6 млрд – в золоте и $5,6 млрд – в других активах. Tether также занялась венчурным инвестированием, вложив $1,5 млрд в такие сферы, как инфраструктура искусственного интеллекта, майнинг и телекоммуникационные технологии P2P, хотя эти активы не считаются частью резервов, поддерживающих его монеты.

Однако в последние месяцы стратегия Tether изменилась и компания стала более ориентированной на увеличение резервов именно в биткоинах. Возможно, это связано с новым менеджментом компании. В частности, новым гендиректором недавно стал Паоло Ардоино, ранее занимавший в компании должность технического директора.

В мае 2023 года Tether сообщила о стратегии выделения до 15% своей чистой реализуемой операционной прибыли на покупку BTC. По словам представителей компании, такой подход отражает более широкую инвестиционную стратегию, направленную на диверсификацию и укрепление своих резервов путем включения биткоина – актива, к которому растет интерес как со стороны институциональных, так и со стороны розничных инвесторов.

Более того, Tether увеличила свои запасы биткоинов, приобретя дополнительно 8888 BTC за $380 млн. Последние отчеты указывают на то, что активы Tether в биткоинах превысили $2,8 млрд, что свидетельствует о значительных инвестициях в актив в качестве части резервных активов компании.

Поэтому менеджмент компании грамотно оценил ситуацию и делает выбор в пользу цифрового актива, что обеспечивает оптимальное сочетание высокой доходности и минимального риска. Таким образом можно обеспечить максимальный прирост резервов, а также большую капитализацию своего стейблкоина.

Гипербиткоинизация и стейблкоины

Следует различать кратко- и долгосрочную тенденцию использования стейблкоинов на блокчейне Биткоина. Относительно ближайшего будущего доля использования стейблкоинов может возрасти. В частности, проекты Taproot Assets и RGB позволяют разворачивать активы (в том числе стабильные монеты) на втором уровне блокчейна Биткоина. Некоторые считают, что таким образом можно привлечь новых пользователей и постепенно предоставить им доступ к биткоину.

Но стратегически большинство биткоинеров убеждены, что делать ставку на стейблкоины не стоит. Дело в том, что эти цифровые активы напрямую связаны с фиатной системой и ничего не меняют кардинально. В частности, они не могут обеспечить децентрализацию и финансовую свободу, на которую способен только Биткоин.

Но если сравнивать стейблкоины и цифровые валюты центробанков (CBDC), то второй вариант значительно хуже, поскольку в этом случае центробанк получает максимальную власть над населением. Здесь уже нет места конфиденциальности или свободному использованию средств, поскольку в любой момент могут быть наложены ограничения относительно объемов и направлений их использования.

Поэтому средством хранения, а также средством платежа в итоге должен стать исключительно биткоин. Для повседневных транзакций будут использоваться протоколы второго уровня (вроде Lightning Network), а все крупные операции будут осуществляться на базовом уровне блокчейна. Это обеспечит максимальную защищенность, а также возможность свободной проверки операции в публичном реестре. В целом открытость и конфиденциальность могут сочетаться именно в той пропорции, которая является оптимальной для конкретного случая.

Что касается Tether, в мире гипербиткоинизации компании потребуется изменить специализацию (возможно, больше сфокусироваться на майнинге или найти другую Биткоин-нишу). В то время как кризис фиата будет углубляться, стейблкоины также потеряют экономический смысл для населения и бизнеса.

Что в итоге

Компания Tether значительно укрепила свои позиции в сегменте стейблкоинов в последние годы. Большая переориентация на использование биткоина стала одним из факторов ее успеха. Она реализует и новые проекты в сфере майнинга и считает BTC основным резервным активом. Хотя такой подход в целом верен, биткоинеры не слишком в восторге от самой концепции стейблкоинов. Они в основном служат продолжением фиатной системы и не обеспечивают надлежащего уровня стабильности, децентрализации и свободы. Поэтому рост их популярности (в том числе и на блокчейне Биткоина) будет иметь исключительно краткосрочный эффект.