Где найти антихрупкость

Коллапс биржи FTX – одна из самых известных историй 2022 года, чье громкое эхо до сих пор звучит в Биткоин-мире. Однако гораздо важнее понять, что это значит для будущего технологий и какие проблемы централизованных финансов здесь можно увидеть.

Что одно банкротство говорит о финансовой системе

FTX подала на банкротство 11 ноября, отмечая до $15 млрд прямых потерь и около 16 000 биткоинов, завернутых на протоколе Solana. По факту они просто исчезли, а держатели soBTC остались ни с чем.

За FTX и ее «партнерской трейдинговой компанией» Alameda посыпались другие централизованные непрозрачные трейдеры. К примеру, 19 января компания Genesis подала на банкротство.

Эта история – классическая иллюстрация системы частичного резервирования, когда банк хранит только часть клиентских вкладов. Остальные выдают в качестве ссуды или инвестируют. В случае с FTX биржа делала ссуды своей «партнерской компании» Alameda Research и активно инвестировала. В какой-то момент компания столкнулась с нехваткой ликвидности в покрытии клиентских запросов. Это и привело к коллапсу.

Ничего нового, так развивались десятки финансовых кризисов. Однако банкиры придумали себе волшебную палочку, центральный банк. Он создает деньги буквально из воздуха, принимая под залог ценные бумаги, которые сам и оценивает. Результат этого – искусственное увеличение денежной массы, что безоговорочно коррумпирует любой центральный банк.

Обещая защиту от мошенников, чиновники ввели «регуляторов» для того, чтобы убедиться, что только одобренные, или «регулируемые» организации могут обратиться за магией в центральный банк. Нам говорят, что «регулируемые организации» несут ответственность, если станет известно, что они были связаны с нелегальными операциями. Утверждают, что это гарантируется регулярными проверками соответствия финансовых организаций правилам, установленным регуляторами (в их терминологии это называется «прозрачностью»), и обещают, что «регуляции» несут прозрачность банкам. Но так ли это на самом деле?

Ты, банковский вкладчик, недостаточно привилегированный для того, чтобы проверить действия «регулируемых организаций» или «регуляторов», но именно ты несешь ответственность за их действия. В систему лишь добавилось больше переменных. Тебе, банковскому вкладчику, теперь необходимо доверять двум организациям: банку и его «регулятору». По мнению госслужащих, если добавить еще одну точку отказа, система должна стать более стабильной.

«Сила и доходность банков напрямую исходит из подаренных государством разрешений легально печатать деньги путем создания ссуд. Банки также выиграют от юридической системы, которая силой заставляет выполнять финансовые контракты. Это позволяет им возвращать заложенные активы угрозой насилия, санкционированного государством. Эта угроза нависает над каждым сопротивляющимся должником. Проблема заключается в том, что банкиры хотят прибыли, в то время как государство хочет власти. Власть и прибыль обычно оказываются в одной постели (хотя изредка это и не так), и это делает отношения между ними несколько спорными.

По причине их необходимости для общей финансовой системы, несмотря на то что банки лажали и провоцировали финансовые кризисы, государство всегда вмешивалось, печатало деньги и спасало банковскую систему. И, несмотря на это, государство не могло никак реально наказать их за тот хаос, который они создали», – Артур Хейс «Чистое Зло».

Это готовый рецепт для коллапса. Банки хотят добиться коммерческого успеха путем роста, бизнес регуляторов тоже требует роста: больше регуляций. Пока банки проводят сомнительные транзакции для расширения своего бизнеса, регуляторы лелеют неудачи финансовой системы, оправдывая тем самым свое существование и расширение полномочий. А кто платит за этот праздник? Ты клиент. При этом если банк хотя бы можно выбрать, регулятор обычно один. Такая система обречена на поражение. Поскольку в итоге регуляторы будут просто требовать специальное разрешение на каждое действие.

Биткоин устроен иначе. В отличие от традиционной фиатной валюты, не существует никакой централизованной организации, которая «гарантирует» Биткоин. Каждый полный узел Биткоина проверяет каждую транзакцию. Если он встречает некорректную (не соответствующую в терминах фиатной системы), узел просто ее игнорирует. Именно это делает биткоин принципиально другим видом актива. Отсутствие централизованного контроля делает систему более прозрачной, устойчивой и безопасной: даже если один или несколько узлов будут коррумпированы, остальная система проигнорирует их и они потратят ресурсы реального мира без последствий для сети Биткоина.

Универсальный рецепт финансовой катастрофы

Финансовые трейдеры – продолжение реального мира. Именно эти люди осуществляют мириады маленьких действий, согласовывая интересы разных сторон, которые так необходимы для того, чтобы наша цивилизация функционировала.

Эти спекулянты не удовлетворены просто передвижением чисел на бумаге. Они хотят заработать больше денег, доказывая правильность своих представлений о реальном мире. Для этого они берут на себя финансовый риск и несут прямую финансовую ответственность, если предположения не оправдались.

Вмешиваться в тонкий механизм трейдинга – все равно что подсыпать песок в тормозные колодки с лучшими намерениями: система взаимодействия быстро разваливается. Поэтому его реализация должна быть прозрачной, быстрой и надежной. Традиционные финансы решают эту задачу построением иерархической системы с богоподобной фигурой наверху. Она, по общему убеждению, не способна ошибаться. Но ведь в реальности это не так!

За последнее столетие американский фондовый рынок пережил с дюжину катастроф, и сейчас мы переживаем новый кризис. Несмотря на нелюбовь к обобщениям, всегда заметны одни и те же паттерны.

• Чтобы простимулировать рост, финансовые институты принимают все худший залог.

• Денежная масса увеличивается за пределы каких-либо предшествующих представлений, создавая ощущение золотой лихорадки.

• Мало кто понимает реальную ликвидность залога, под который выдается кредит.

• Когда наступает время margin call, то есть потребность внести средства для обеспечения кредита, и заемщик не в состоянии это сделать, залог продается и цена на него падает, вызывая новые margin calls. Все заканчивается тотальной распродажей. Падает рейтинг даже лучших залогов, провоцируя новые ликвидации.

• Банкротства набирают обороты, а убытки продвигаются выше по системе, пока это не заканчивается социализацией потерь на уровне центрального банка. То есть платим мы все, а доходы продолжают делить избранные участники процесса.

Эта последовательность повторяется вновь и вновь, обрастая все большим количеством регуляций. Поэтому современная финансовая система перенапряжена до предела. Ее активные участники съели не только твое будущее, не только будущее твоих детей и детей твоих детей, но будущее всего человечества вплоть до краха цивилизации. Именно поэтому этому должен быть положен конец.

Биткоин как единственный надежный залог

Людей сложно назвать биологически сильными созданиями. У нас нет когтей, мы уязвимы к температуре и условиям внешней среды.

Единственное наше преимущество перед сильными животными – умение сотрудничать. Именно это остается ключевым залогом развития технологической цивилизации. В XX столетии, в великих мировых войнах мы доказали важную истину. Наиболее эффективной системой, обеспечивающей сотрудничество, является свободный рынок. Не нужны сложные процедуры и иерархии: каждый человек может полагаться только на цены товаров и услуг, которые он потребляет и производит.

К сожалению, пока есть и фундаментальный дефект. Нынешняя система глобальной координации построена на фиатной валюте, запас которой колеблется по воле людей, на которых вы не можете и не сможете повлиять. Эти же люди ограничивают «регуляциями» ваши действия и вас же обвиняют в том, что уровень жизни падает.

Так же как дом не стоит строить на плавучих песках, так и не стоит закладывать в фундамент критической инфраструктуры столь уязвимый компонент. Чтобы это исправить, система должна использовать залог с фиксированным предложением. И в этой системе каждый участник в цепочке торгов должен иметь возможность проверить каждое действие без скидки на локацию или время.

Существуют единые базовые средства, которые удовлетворяют все эти условия. Это Биткоин.

Этот материал авторства Биткоин-разработчика Андрея Хаврюченко с первого печатного номера Bitcoin Magazine на украинском языке, который можно приобрести здесь.