Почему майнинговые компании становятся публичными

Выход на биржу

Для сторонних наблюдателей выход компании на фондовую биржу нередко рассматривается как признак ее успешности. Однако это упрощенное представление, и всегда необходимо учитывать разные факторы. Компании выходят на биржу путем первичного размещения акций (IPO), что предоставляет доступ к инвестициям новым участникам рынка, ранее не связанным с ней.

Сегодня две публичные майнинговые компании имеют капитализацию более чем в $1 млрд: Riot Blockchain ($1,99 млрд) и Marathon Digital ($1,68 млрд). Еще две компании – c капитализацией более чем $500 млн: Cipher Mining ($570 млн) и Canaan ($530 млн). В десятку крупнейших публичных майнеров входят пять компаний из США, три – из Канады, одна – из Китая и одна – из Австралии.

Итак, зачем компании становятся публичными и какие преимущества они пытаются получить? Прежде всего, выход на фондовую биржу позволяет получить новых инвесторов, что при прочих равных условиях может положительно повлиять на капитализацию этих компаний. К примеру, даже частный инвестор может вложить деньги в компанию, приобретя ее акций. Так, акция Riot Blockchain торгуется по $12, а Marathon Digital – по $10, что делает доступным инвестирование в лидеров майнинговой индустрии для всех желающих. Если доля таких небольших вкладчиков достаточно высока, компания может значительно усилить свои конкурентные позиции в бизнесе.

Соответственно, повышается и ликвидность такой компании. Становится легче привлечь дополнительное финансирование, а интерес к бизнесу может быть выше благодаря возможности в любой момент продать или приобрести желаемую долю компании. Выход на биржу может создать дополнительные условия для поглощения меньших майнеров в будущем. Дело в том, что поглощения могут частично финансироваться и посредством предоставления определенного количества акций компаний предыдущим владельцам небольшого майнера, которого она поглощает. Таким образом становится возможным расширение бизнеса даже в условиях ограниченности оборотных средств.

Имиджевый аспект здесь также присутствует. Если майнеру удается представить свой публичный статус как дополнительное преимущество, его репутация может возрасти в глазах потенциальных инвесторов. Однако, конечно, более опытные участники рынка не будут делать поспешные и необоснованные выводы исключительно на основе размещения акций на бирже.

Поэтому следует подчеркнуть, что выход на биржу не гарантирует автоматического успеха или роста капитализации компании. Самый свежий пример – опыт майнера Bitdeer, ставшего публичным в апреле этого года. Так, рыночная оценка компании упала более чем на 30% после ее выхода на биржу Nasdaq.

Неэффективный менеджмент и отрицательная отчетность за прошлый год привели к переоценке стоимости компании инвесторами. Так что негативные аспекты, связанные с деятельностью компании, становятся еще более очевидными и мгновенно влияют на спрос со стороны инвесторов.

Почему не все майнеры становятся публичными

Несмотря на ряд дополнительных возможностей, возникающих после выхода на фондовую биржу, не все майнеры выбирают этот путь. Дело в том, что объем вызовов и проблем может быть больше соответствующих плюсов в некоторых случаях. В частности, публичные майнеры должны предоставлять финансовую отчетность и соответствовать дополнительным требованиям регуляторов. Поэтому не для всех компаний такой подход оптимален, ведь объем административных и юридических расходов может пропорционально возрасти.

В некоторых случаях чрезмерное внимание и рыночное давление могут создавать дополнительные проблемы для управления. Некоторые компании могут отдавать предпочтение стратегическому развитию, а при отсутствии проблем с ликвидностью не идут по пути размещения акций на бирже. Например, White Rock Management, один из крупнейших частных майнеров в мире, продолжает развивать сеть своих сервисов и наращивать производственные мощности в разных регионах мира.

Такая стратегия позволяет менеджменту реализовывать долгосрочную стратегию развития бизнеса без предоставления чрезмерной отчетности и расширения административного штата. У компаний, не планирующих развивать бизнес путем поглощения других майнеров, также меньше стимулов к размещению акций на мировых биржах. Вместо этого большее значение может придаваться разработке внутренних нормативов для лучшего взаимодействия между сотрудниками компании.

К тому же сам процесс майнинга создает равные условия для всех майнеров (как публичных, так и частных). Достоверность добычи блока зависит только от доли в глобальном хешрейте конкретного майнера. Поэтому, вероятно, различные подходы к менеджменту и организации бизнеса будут и в дальнейшем наблюдаться в отрасли.

Что в итоге

Понимание преимуществ и недостатков размещения акций на бирже может позволить менеджменту сделать оптимальный выбор, который будет способствовать более рациональному использованию ресурсов и устойчивому стратегическому развитию в интересах компании. Большинство майнеров становятся публичными, чтобы привлечь дополнительных инвесторов и увеличить свою ликвидность. Имиджевые аспекты и возможность более эффективно проводить поглощение – тоже важные моменты, которые должны быть учтены. Однако выход на биржу не гарантирует роста бизнеса, что подтверждает опыт Bitdeer и других майнеров. Компаниям, которые предпочитают больше независимости от регуляторов и устойчивое развитие, имеет смысл делать ставку на развитие без смены своего статуса на публичный. Высокая конкуренция в майнинговой отрасли предполагает сосуществование разных подходов к оптимизации бизнеса и увеличение производственных мощностей при умеренных затратах.