Халвинг приближается: что будет с хешрейтом Биткоина

Халвинг и его влияние

Как известно, халвинг – это уменьшение в два раза субсидии, получаемой майнерами за добычу блока. Это событие происходит каждые 210 000 блоков (раз в четыре года), как это было определено еще Сатоши Накамото при написании оригинального кода Биткоина.

Следующий халвинг ожидается в апреле 2024 года. С этого момента субсидия снизится с 6,25 BTC до 3,125 BTC. Сейчас доля комиссий в вознаграждении майнеров значительно повысилась и составляет 12,7%, но еще месяц назад она была ниже 3%. Впрочем, в любом случае снижение субсидии за блок в два раза существенно повлияет на финансовое положение и доходы майнеров.

Хотя халвинг является одним из основных факторов, приводящих к очередному циклу роста курса биткоина, это влияние не мгновенно. Другими словами, цена BTC не возрастет вдвое сразу после халвинга. Поэтому первые месяцы после этого события могут быть весьма непростыми для большинства майнеров.

Ожидаемая динамика хешрейта

Майнеры хорошо понимают вызовы, связанные с халвингом. Поэтому они постараются организовать свою работу таким образом, чтобы максимизировать собственную прибыль и укрепить позиции на рынке в среднесрочном периоде. Что же будет происходить с хешрейтом?

Скорее всего, его динамика будет развиваться согласно следующим трем стадиям.

1. Первая стадия начнется за несколько месяцев до халвинга. В течение этого периода майнеры постараются максимально увеличить свой хешрейт, поскольку таким образом они смогут получить больший доход, чем после халвинга. Поэтому инвестировать в увеличение мощностей именно сейчас особенно целесообразно. Аналитик Hashrate Index Джаран Меллеруд прогнозирует рост хешрейта в этот период на 25–30% по сравнению с текущим уровнем. Поэтому можно ожидать многократного обновления рекордов относительно сложности майнинга и общего хешрейта сети Биткоина еще до халвинга.

2. Вторая стадия будет наблюдаться в следующие несколько месяцев (ориентировочно три-четыре) после халвинга. В этот период доходы майнеров значительно упадут. Даже если курс биткоина немного вырастет, это не компенсирует снижение субсидии за добычу блока вдвое. По данным аналитического портала MacroMicro, средняя стоимость добычи одного биткоина составляет около $37 000. При этом наиболее энергоэффективные ASIC-майнеры могут иметь себестоимость добычи на уровне около $15 000.

После халвинга большое количество «асиков» станут убыточными, поскольку доходы не будут покрывать расходы на электроэнергию. Джаран Меллеруд комментирует потенциальное влияние халвинга на майнеров следующим образом: «Все майнеры, с которыми я общался, ожидают значительного снижения хешрейта после халвинга. Но никто не ожидает, что именно они будут отключать оборудование». Возможное временное падение хешрейта после халвинга составит 25–30%.

На этой стадии некоторые майнеры могут капитулировать и вынуждены будут прекратить добычу. Даже некоторые ведущие майнинговые компании могут испытывать определенные финансовые сложности, и важную роль будут играть накопленные резервы. В частности, будет иметь смысл поддерживать производственные мощности с учетом потенциального роста курса биткоина в последующие месяцы. Но реализация такой стратегии потребует либо наличия значительного собственного капитала, либо доступа к дешевым заемным средствам (что также проблематично из-за высоких процентных ставок на рынке).

3. Третья стадия наступит после того, как неэффективные майнеры капитулируют и скорректируется хешрейт. На этом этапе финансовое положение майнеров станет улучшаться по двум причинам. Во-первых, курс биткоина традиционно начнет расти. Во-вторых, снижение хешрейта также позволит несколько снизить затраты на добычу блока. Так что на этой стадии сложность добычи вернется к устойчивому росту. Майнерам снова станет выгодно наращивать собственные производственные мощности, реализовывать новые проекты, активнее применять современное оборудование и расширять доступ к возобновляемым источникам энергии.

Те майнеры, которые лучше спрогнозируют вышеприведенные стадии, а также смогут более грамотно распределить ресурсы и производственные мощности на следующие месяцы, получат конкурентные преимущества. Аналогично, те участники рынка, которые проигнорируют цикличность хешрейта или не накопят достаточных резервов, рискуют понести значительные убытки. Некоторые из них могут быть вынуждены отключить часть оборудования или даже уйти с рынка.

Что в итоге

Халвинг существенно повлияет на всех майнеров без исключения, они будут вынуждены учитывать снижение вознаграждения за добычу блока в своей деятельности. Майнеры постараются максимизировать добычу еще до халвинга, чтобы обеспечить большую прибыль и финансовую стабильность. Но вероятно непродолжительная, но довольно ощутимая стадия капитуляции после халвинга все же состоится. Однако она и создаст предпосылки для дальнейшего устойчивого роста.

Что касается обычных пользователей сети Биткоина, они могут даже не заметить всех этих процессов. На добычу блоков по-прежнему потребуется в среднем 10 минут в силу регулярной коррекции сложности. Надежность блокчейна Биткоина также будет оставаться на порядок выше всех других имеющихся альтернатив. Комиссии могут возрасти в результате дополнительного спроса, но для микротранзакций всегда доступной альтернативой является Lightning Network.