Халвинг Биткоина: как он повлияет на майнеров и на курс BTC

Что такое халвинг и какова его цель

Халвинг – это процедура, которая является частью алгоритма Биткоина. Она заключается в снижении вознаграждения за добычу нового блока в два раза. Этот процесс происходит примерно каждые четыре года или после того, как будет добыто 210 000 блоков. Поскольку общее количество биткоинов, которое когда-либо будет добыто, ограничено 21 млн монет, халвинг помогает регулировать скорость их выпуска в обращение, тем самым контролируя инфляцию. Вознаграждение за блок изначально было установлена в 50 биткоинов и с тех пор уменьшилось до 6,25 биткоина за блок после последнего халвинга в 2020 году. А 20 апреля 2024 года вознаграждение уменьшится еще – до 3,125 BTC.

Халвинг имеет критическое значение для поддержания долгосрочной ценности биткоина. Он влияет на майнеров, уменьшая их доходность, что может привести к снижению количества активных майнинговых операций, особенно если цена биткоина не увеличится в соответствии с уменьшением вознаграждения. Однако халвинг также способствует росту цены биткоина, поскольку уменьшение предложения при стабильном или растущем спросе может вызвать увеличение стоимости. Таким образом, халвинг является фундаментальным механизмом, обеспечивающим долгосрочную ценность биткоина как дефляционного актива, предотвращая его обесценивание и обеспечивая интересы как майнеров, так и инвесторов.

Хотя халвинг является одним из главных факторов, приводящих к очередному циклу роста курса биткоина, это влияние не моментально. Поэтому первые месяцы после такого события могут быть весьма непростыми, в первую очередь для большинства майнеров.

Как майнеры готовились к халвингу

Майнинговые компании хорошо понимают вызовы, связанные с халвингом. Они организовали свою работу таким образом, чтобы максимизировать собственную прибыль и укрепить позиции на рынке в среднесрочном периоде.

Как отметил генеральный директор Hashlabs Mining Джаран Меллеруд, компании воспользовались благоприятными условиями последних двух лет, о чем свидетельствует увеличение хешрейта Биткоина на 70% с января 2022 года.

Кроме того, ожидается, что хешрейт быстро восстановится после этого незначительного падения. По сути, этот халвинг, скорее всего, станет кратковременной задержкой в траектории роста хешрейта сети, а не значительным отступлением назад.

Стабильность хешрейта повышается еще больше благодаря постоянным усилиям майнеров, обновляющих свое оборудование до новейших и самых эффективных моделей. Ожидается, что эта стратегия не только компенсирует какие-либо краткосрочные снижения хешрейта, но и, вероятно, приведет к значительному росту хешрейта в ближайшие месяцы.

Какова ситуация с оборудованием для майнинга

Несмотря на высокие показатели хешрейта, данные сервиса CoinMetrics показывают, что большая часть отрасли работает с относительно неэффективными устройствами, такими как Antminer S19J Pro или S19 XP. Эти майнеры нуждаются в операционных расходах на уровне $0,05/кВт-ч. Однако поскольку средняя цена хостинга в США составляет чуть менее $0,08/кВт-ч, как показывает Hashrate Index, многие американские майнеры могут столкнуться с проблемами денежных потоков после халвинга.

Сходными цифрами располагает и второй аналитический сервис CryptoQuant. По их данным, себестоимость майнинга на этих приборах составляет около $40 000 за монету, а после халвинга достигнет примерно $80 000.

Из приведенного выше графика видно, что модели S19J Pro вряд ли будут генерировать положительный денежный поток при цене хостинга $0,08 за кВт-ч, учитывая, что их прямая себестоимость производства биткоинов составляет по меньшей мере $75 000. Таким образом, майнеры, которые сталкиваются с более высокими операционными затратами, должны перейти на более эффективное оборудование, чтобы сохранить прибыльность.

В связи с сокращением вознаграждения за добытый блок производитель оборудования для майнинга Bitmain предлагает компаниям Antminer S21 Pro. Новое устройство гораздо эффективнее и мощнее по сравнению с последней моделью S21. Хешрейт Antminer S21 Pro составляет 234 TH/s, а коэффициент энергоэффективности – 15 J/TH. Для сравнения: у Antminer S21 хешрейт составляет 200 TH/s, а коэффициент энергопотребления – 17,5 J/TH.

Например, компания Bitfarms Ltd 12 апреля доложила, что завершила первый этап по модернизации своих дата-центров в Канаде, установив в Квебеке дополнительно более 5000 майнеров Bitmain T21. Также компания докупила еще около 4500 майнеров S21, которые поставят ей в течение года.

Хотя, как заметил Джаран Меллеруд, переход на новейшее оборудование позволяет продолжать работу даже в условиях высоких затрат, это вряд ли является жизнеспособной долгосрочной стратегией.

«Необходимость постоянно обновлять оборудование, часто еще до того, как окупятся предыдущие инвестиции, подчеркивает нежизнеспособность такого подхода. Мое основное мнение четкое: если вам нужно использовать оборудование последнего поколения, чтобы сохранить положительный денежный поток, ваши операционные расходы слишком высоки», – констатировал эксперт.

У кого из майнеров наибольшие шансы пережить халвинг

Согласно данным аналитиков Benchmark, у майнинговой компании Bitdeer совокупные затраты на добычу биткоинов одни из самых низких, что делает ее наиболее конкурентоспособной после халвинга.

«Акции BTDR, на наш взгляд, привлекательны, учитывая большой разрыв между дисконтной оценкой и перспективами роста компании», – отметил аналитик компании Марк Палмер.

В свою очередь, эксперты Bernstein советуют также инвесторам обратить внимание на акции майнинговых компаний Riot Platforms и CleanSpark, которые могут вырасти после халвинга, поскольку именно эти фирмы являются лидерами рынка по объему хешрейта.

Каковы прогнозы относительно Биткоина

Согласно формуле, предложенной биткоин-аналитиком Plan B Stock-to-Flow (S2F), которая демонстрирует соотношение нового предложения актива к его запасам, следует, что после халвинга Биткоин станет дефицитнее золота.

В частности, коэффициент Биткоина S2F достигнет 112 пунктов и почти в два раза превысит 60 пунктов S2F для золота. Таким образом, к январю 2025 года BTC станет более дефицитным товаром, чем самый популярный драгоценный металл.

Поэтому Plan B предположил, что курс BTC может достичь отметки в $500 000. Аналитик ожидает, что это произойдет в 2025 году. Он указал на минимальный уровень котировок, ниже которого, по его мнению, биткоин уже не упадет. По его словам, по состоянию на февраль 2024 года 200-недельная скользящая средняя (200WMA) цены биткоина достигла $31 000, а курс исторически очень нечасто падает ниже значения метрики, поэтому актив, вероятно, «больше не увидит» этот уровень.

А вот по данным биткоин-аналитика TechDev, курс биткоина может удвоиться в ближайшие месяцы. Он отметил, что ценовая динамика BTC приводила к тестированию верхней линии Боллинджера в течение нескольких месяцев и если этот паттерн повторится, то уже в июле биткоин может достигнуть $140 000. Но многое также будет зависеть от спроса со стороны институционалов и китов в среднесрочной перспективе.

Впрочем, согласно исследованию компании CryptoQuant, халвинг радикально не повлияет на курс биткоина, как ожидают многие инвесторы. В то же время ключевым фактором, который повлияет на цену биткоина после нынешнего халвинга, станет увеличение спроса со стороны инвесторов, обладающих значительными объемами BTC. Аналитики подчеркивают, что спрос со стороны китов, обладающих от 1000 до 10 000 BTC, уже возрос до «почти самого высокого уровня за всю историю».

Подводя итоги

Халвинг 2024 года повлияет в первую очередь на всех без исключения майнеров, поэтому они пытались заранее принять во внимание снижение субсидий, а мы наблюдали за рекордными приростами их доходов. Это позволило большинству майнинговых компаний обновить дата-центры, минимизируя предстоящие негативные влияния. Для большинства других пользователей и инвесторов изменения будут почти незаметны.

Но несмотря на определенную аналогию с халвингами предыдущих лет, событие этого года имеет свое отличие – в частности, достижение исторического максимума курса еще до наступления халвинга.

Но то, что наблюдаем сейчас, прежде всего действие закона спроса и предложения из-за утверждения спотовых биткоин-ETF в США. Понимая, что скоро количество добываемых монет сократится в два раза, этот фактор непременно будет двигать цену биткоина вверх.