На чем зарабатывают майнеры

Доходы майнеров

Главная мотивация майнеров – это получение вознаграждения за добываемый блок. Оно, в свою очередь, состоит из двух компонентов: субсидии за блок (которая заложена в алгоритм еще Сатоши Накамото) и комиссий (зависящих от активности пользователей и спроса на пространство блоков). Что касается субсидии за блок, 20 апреля она была снижена в два раза, до 3,125 BTC, в результате четвертого халвинга на высоте блока 840 000.

Что касается доходов от комиссий, в этой сфере ситуация достаточно сильно меняется. Например, по состоянию на 2022 год комиссии обычно составляли 2–5% от общего вознаграждения и не играли важную роль в доходах майнеров. Тем не менее ситуация несколько изменилась с запуском протокола Ordinals в 2023 году. В результате софтфорка стало возможным добавлять текстовые, аудио- и графические файлы непосредственно в блокчейн Биткоина, «привязывая» их к конкретным сатоши.

Локальные пики доходов майнеров наблюдались в декабре 2023 года и в марте 2024 года. Частично они были вызваны ростом курса BTC, а частично – увеличением комиссий и влиянием Ordinals. Ситуация изменилась еще больше с активацией нового протокола от разработчика Кейси Родармора Runes сразу после халвинга. Runes запущен для создания взаимозаменяемых токенов в блокчейне Биткоина. В отличие от традиционных транзакций, основанных на модели UTXO, Runes использует метод под названием «травление» для встраивания данных токенов в транзакции Bitcoin с помощью выхода OP_RETURN.

Именно через Runes майнеры получили рекордный доход 20 апреля в $107,8 млн даже несмотря на то, что курс биткоина на тот момент находился на 13% ниже исторического максимума, установленного в марте этого года. Правда, ажиотаж вокруг нового протокола начал быстро спадать, и в конце апреля доходы майнеров упали до $31,6 млн, что является самым низким показателем за последние три месяца.

Структура доходов

Так все же какую долю доходов генерируют традиционные биткоин-транзакции, а какую – другое (немонетарное) использование блокчейна? Статистика указывает на то, что примерно две трети доходов майнеров приходится на классические переводы монет в сети и примерно треть – на другое применение.

Довольно интересно, что протокол Ordinals, который достаточно часто был и остается в центре обсуждения биткоинеров, генерирует менее 1% от доходов, а стандарт токенов BRC-20 – менее 0,5%. Доля Runes все еще остается значительной (более 33%), хотя она также стремительно падает в последние дни.

Некоторые майнеры взволнованы возможным падением доходов от добычи биткоинов и частично диверсифицируют деятельность посредством ориентации на сектор искусственного интеллекта. В частности, такую стратегию реализуют майнинговые компании Bitdeer и Core Scientific. В целом майнинговая индустрия остается достаточно конкурентной, и компании анализируют целый ряд возможностей, учитывая, какое применение мощностей принесет наибольшую прибыль.

Что будет дальше

Текущие тренды свидетельствуют о том, что использование биткоина в качестве денег остается главным источником доходов майнеров. Более того, именно так будет и в дальнейшем, поскольку рыночный механизм через размер комиссий всегда будет сигнализировать о перегрузке мемпула. Следовательно, пользователи Runes, Ordinals и т. д. будут вынуждены платить все больше в такие пиковые периоды. Поэтому монетарное использование Биткоина будет оставаться основным, а преимущества другого применения могут быть лишь временными (в отдельных блоках).

Что касается общих доходов майнеров в фиатном измерении, то после нынешней коррекции они, скорее всего, вернутся к постоянному росту. Но главным драйвером разворота станут не протоколы Runes или Ordinals, а возобновление стремительного бычьего роста. Для полного воздействия халвинга требуется несколько месяцев. К тому же регуляторы США также скоро перейдут к стимулирующей монетарной политике, что окажет положительное влияние на курс BTC.

Майнеры, которые чрезмерно диверсифицируют производство в отрасль искусственного интеллекта, могут потерять часть прибыли, поскольку биткоин демонстрирует более устойчивый рост в долгосрочном периоде. В то же время другие отрасли переживают периоды взлетов и падений, что видно по динамике акций производителей чипов NVIDIA.

Итак, доходы майнеров в биткоин-измерении будут уменьшаться, а в фиатном – расти. Это побуждает и в дальнейшем увеличивать мощности и способствовать росту хешрейта, увеличению стабильности и защищенности сети.

Что в итоге

Доходы майнеров переживают значительную волатильность. Сразу после запуска протокола Runes они рекордно выросли, но уже через неделю упали в три раза. Подавляющее большинство поступлений приходится на традиционные биткоин-транзакции. Немонетарное использование блокчейна генерирует около трети доходов. Но и эта доля может уменьшиться, если интерес к Runes будет падать и в дальнейшем. В целом, несмотря на снижение вознаграждения в биткоин-измерении, рентабельность работы майнеров, скорее всего, будет расти после возобновления бычьего ралли на рынке в ближайшие месяцы. Другие отрасли не смогут составить достойную конкуренцию майнингу по рентабельности использования электроэнергии.