Меньше года до халвинга: чего ожидать

Халвинги биткоина

Как известно, алгоритмы биткоина, разработанные еще Сатоши Накамото, предполагают периодический перерасчет субсидии за блок, что уменьшает вознаграждение майнеров за их добычу. Сначала она составляла 50 BTC, потом – 25 BTC, затем – 12,5 BTC и сейчас составляет 6,25 BTC. Соответственно, уже в 2024 году субсидия за блок упадет до 3,125 BTC.

В общем ограниченность предложения биткоина бесспорно создает предпосылки для долгосрочного роста его стоимости, но этот процесс происходит нелинейно, поскольку прослеживаются четкие циклы в виде бычьего и медвежьего рынков.

По состоянию на 2023 год уже состоялось три халвинга: 28 ноября 2012 года, 9 июля 2016 года и 11 июня 2020 года.

Период между халвингами неодинаков, поскольку халвинг происходит каждые 210 000 блоков. Несмотря на то, что коррекция сложности происходит каждые 2016 блоков (примерно каждые две недели), тенденция к быстрому росту сложности майнинга вносит свои коррективы и время между халвингами обычно составляет менее четырех лет.

Ввиду того, что первый халвинг состоялся еще в годы становления Биткоина в условиях крайне низкого хешрейта и нестабильного ценообразования, для более объективной картины следует проанализировать рыночную ситуацию накануне второго и третьего халвингов и выявить, есть ли определенные закономерности, которых можно ожидать и в этом году.

Исторический экскурс

Рассмотрим сначала ситуацию, сложившуюся в 2015–2016 годах за год до халвинга. За последние 365 дней курс биткоина вырос в 2,5 раза: с $268 до $665. Стоит отметить, что в том цикле курс биткоина превышал $1100 (в 2013 году), то есть несмотря на достаточно значительный рост, он был еще достаточно далек от исторического максимума на тот момент. Что касается дальнейшей динамики курса BTC, он продолжал расти в течение 2016–2017 годов и достиг нового исторического максимума около $20 000 в конце 2017 года.

Ситуация перед третьим халвингом 2020 года оказалась несколько иной. Курс биткоина тоже вырос, хотя и не так сильно: на 22%, с $8002 до $9767. Однако общая ценовая картина в большей степени соответствовала боковому движению цены, а не постоянному росту, как это наблюдалось в 2015–2016 годах. Что касается дальнейшей ситуации: биткоин пережил кратковременную, но ощутимую коррекцию в марте 2020 года из-за начала пандемии COVID-19, но затем возобновил постоянный рост и достиг исторического максимума в $69 000 в ноябре 2021 года.

Хотя в обоих случаях биткоин зафиксировал рост курса, в чем состоит главная причина разной динамики курса (устойчивый рост и боковое движение)? На наш взгляд, это в значительной степени зависело от характера выхода с медвежьего рынка. В 2015 году происходило весьма постепенное восстановление, впоследствии перешедшее в устойчивый рост. В 2018 году рынок также сильно упал, но в 2019 году произошло мини-ралли до примерно $13 000 (более половины исторического максимума на тот момент), которое не имело шансов на долгосрочный успех. Так что дальнейшая коррекция и привела к более сложной волновой структуре.

Чего ждать

Мы до сих пор не знаем точной даты следующего халвинга, потому что она будет зависеть от роста сложности майнинга и среднего времени на добычу блоков. По оценкам BuyBitcoinWorldwide, следующий халвинг может состояться 17 апреля 2024 года. В отличие от большинства других сервисов, этот расчет учитывает среднее время добычи блоков за последние два месяца, а не теоретические 10 минут: сейчас этот показатель составляет 9,4 минут.

По состоянию на 17 апреля этого года цена биткоина составляла $30 300, что довольно близко к локальному максимуму. Быки в последние месяцы неоднократно тестировали сильный уровень сопротивления в пределах $30 000–31 500, но так и не сумели его преодолеть и закрепиться выше него.

Напомним, что в первые месяцы 2023 года также произошло мини-ралли, когда цена биткоина за короткий промежуток времени почти удвоилась. Поэтому эта ситуация похожа на выход с медвежьего рынка 2018–2019 годов: не очень успешное мини-ралли и дальнейшая коррекция.

К тому же весьма жесткая денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы (ФРС) уже привела к установлению самых высоких процентных ставок за последние 22 года. Отсутствие доступа к дешевым кредитным ресурсам также повышает возможность снижения фиатной стоимости цифровых активов.

Поэтому наиболее вероятным сценарием видится коррекция в ближайшие месяцы (возможно, существенная, особенно если цикл повышения ставок не закончен). Но в последние несколько месяцев перед халвингом должен возобновиться рост. Поэтому у ходлеров еще продолжится какое-то время период аккумулирования, когда будет возможность сравнительно недорого приобрести биткоины. А уже после халвинга инициатива станет постепенно переходить к быкам и будут создаваться предпосылки для достижения нового исторического максимума (ориентировочно в 2025 году).

Итоги

Халвинги закономерно оказывают значительное влияние на динамику курса биткоина, поскольку уменьшают вознаграждение, получаемое майнерами. Однако последний год перед халвингом может сопровождаться разными ценовыми паттернами в зависимости от того, происходит постепенный выход с медвежьего рынка или возникает мини-ралли (которое не может быть очень успешным на этом этапе).

В общем боковая коррекция на рынке биткоина кажется наиболее вероятным сценарием, учитывая ценовую динамику с начала года и крайне высокие процентные ставки на рынке. В таких условиях ходлеры, киты и институциональные инвесторы смогут продолжать активное накопление монет в ближайшие месяцы. А уже после халвинга и смягчения монетарной политики ФРС рынок сможет перейти на новый бычий цикл с обновлением ценовых максимумов.