Почему централизованные биткоин-биржи обречены на нестабильность

Почему централизованные биткоин-биржи обречены на нестабильность

Ситуация с FTX – это не просто крах одной компании. Это фундаментальная проблема всех централизованных бирж. Ведь такие торговые площадки всегда находятся в зоне риска из-за проблем с частичным резервным покрытием.

Риски централизованных бирж

Централизованные биржи имеют множество недостатков, включая KYC/AML-требования (лишение анонимности) и довольно значительные комиссии. Однако в контексте хранения монет главными проблемами являются риски атак хакеров и недостаточные объемы резервов. Как следствие, пользователи таких сервисов рискуют лишиться всех своих средств.

Риски хакерских атак обычно растут во время бычьей фазы рынка и положительной динамики стоимости биткоина. Как итог – хакеры получают дополнительные стимулы для атак на централизованные сервисы, хранящие значительные запасы монет. Учитывая потенциальные выгоды, они могут инвестировать в новейшее оборудование и технологические решения для получения контроля над серверами таких платформ и частными ключами клиентов. Примеры самых известных атак – взломы бирж Mt. Gox и Bitfinex, нанесшие ущерб на миллиарды долларов США для их клиентов. Кроме того, такие случаи негативно влияли на конъюнктуру рынка и рыночную стоимость BTC.

События последних месяцев доказывают, что хакеры могут быть достаточно активны и успешны также во время медвежьего рынка. Их инструменты и методы развиваются более высокими темпами по сравнению с инфраструктурой защиты торговых платформ. Достоверность вернуть утраченные средства напрямую зависит от успеха деятельности правоохранителей и законодательных процедур в конкретной стране. Опыт Mt. Gox доказывает, что такой процесс может растянуться во времени почти на 10 лет.

Впрочем, есть вещи, опаснее хакеров. Риски, связанные с недостаточностью резервов и потенциальным банкротством централизованных бирж и платформ, даже серьезнее во время медвежьего рынка. Менеджмент таких компаний имеет непосредственный доступ к средствам клиентов и может пытаться получить дополнительную прибыль через предоставление необеспеченных ссуд, инвестирование в другие проекты и т. д. Следствие таких действий может быть роковым. В случае возникновения паники и массового оттока активов с биржи объем имеющихся средств окажется недостаточным для удовлетворения потребностей всех клиентов. К примеру, дефицит средств на бирже FTX достиг $9,4 млрд, что и привело к инициации процедуры банкротства.

Практическая проблема заключается в том, что обычный пользователь биржи не имеет надежных инструментов для того, чтобы проверить, выполняет ли платформа свои обязательства относительно достаточности резервов. В то время как официальные представители компаний обычно декларируют полное обеспечение своих обязательств, реальная ситуация может оказаться иной. К тому же выбор рассчитывать на централизованный сервис противоречит главному принципу биткоинеров: «Не доверяй, проверяй».

Аналогии с коммерческими банками

Ситуация с резервами централизованных бирж имеет много общего с коммерческими банками, работающими по принципам частичного резервного покрытия. Они держат лишь часть своих резервов, а большинство средств используют для предоставления ссуд и увеличения объема денежной массы в экономике. То есть их стабильность, равно как и в случае с биржами, зависит от того, будет ли рост ажиотажного спроса клиентов в пределах их имеющихся резервов. Если запросы на вывод средств будут превышать резервы, то они теряют свою платежеспособность.

Создание дополнительной денежной массы при частичном резервном покрытии. Источник: ResearchGate.
Создание дополнительной денежной массы при частичном резервном покрытии. Источник: ResearchGate.

Другой общей чертой таких учреждений являются проблемы с ликвидностью, поскольку часть имеющихся резервов может оказаться неликвидной, то есть не может быть мгновенно конвертируемой в фиатную валюту или цифровые активы. Биржи и банки могут жертвовать ликвидностью для получения дополнительного дохода. Однако такая стратегия непосредственно нарушает права клиентов, которые в соответствии с договором должны иметь возможность выводить свои активы в любой момент.

В то же время есть и некоторые различия между коммерческими банками и биржами. Например, центральный банк напрямую вмешивается в процесс функционирования банковской системы и предоставляет дополнительное финансирование коммерческим учреждениям, чтобы предотвратить их банкротство. Сегодня такой орган отсутствует в деятельности биткоин-бирж, поэтому их неплатежеспособность и невозможность привлечь дополнительное финансирование партнеров или инвесторов сразу же приводит к их банкротству.

Выход из ситуации

Единственным эффективным подходом к недопущению таких проблем является хранение BTC на аппаратном кошельке. Надежное устройство практически делает невозможным внешнюю хакерскую атаку, так как для перевода монет необходимо физическое подтверждение на кошельке. Таким образом возникает возможность избежать системы частичного резервного покрытия. Более того, владелец монет может гарантировать абсолютную ликвидность своих активов, которые могут быть использованы в любой момент независимо от ситуации на рынке или возможного банкротства централизованных бирж.

События последних недель доказывают, что все больше владельцев BTC начинают выводить цифровые активы с таких бирж. Текущий баланс монет на биржах равен минимуму за последние два года. Однако большинство пользователей таких сервисов мотивировано паникой и желанием избежать самых проблемных бирж. Но наиболее рациональный подход состоит в том, чтобы вообще не пользоваться централизованными услугами и самостоятельно обеспечить хранение монет.

Автор подкаста о Биткоине Стефан Ливера отмечает:

«Если у вас биткоины находятся на бирже, то у вас нет биткоинов. Все, что у вас есть, – это долговые расписки. Действуйте соответственно».

Баланс BTC на биржах. Источник: Glassnode.
Баланс BTC на биржах. Источник: Glassnode.

Если вам все же нужны биржевые услуги (например, для получения доступа к дополнительному функционалу), целесообразно использовать децентрализованные альтернативы – DEX. В этом случае вы сохраните контроль над собственными частными ключами и сможете защитить все активы даже в случае хакерской атаки на биржу или ее банкротства. Кроме того, вы будете способствовать стабильности индустрии в целом, потому что один лишь коллапс FTX нанес прямые и косвенные убытки рынку цифровых активов на $183 млрд.

Выводы

Централизованные биржи всегда несут дополнительные риски, ведь финансовая устойчивость клиентов зависит от финансового состояния посредников. Технология Биткоина позволяет избежать таких проблем посредством внебиржевого хранения монет на собственном аппаратном кошельке. Таким образом, можно способствовать не только собственной безопасности, но и снизить волатильность рынка в целом.

Как Биткоин создает суверенных личностей Как Биткоин создает суверенных личностей Книгу Джеймса Дэвидсона и Уильяма Риз-Могга «Суверенная личность: овладение переходом к информационной эпохе» часто рекомендуют опытные биткоинеры. Авторы не только предсказали изобретение Биткоина за 12 лет до его появления, но и очертили роль BTC в поддержке независимости людей в XXI веке. Дмитрий Харьков 25 января 2023
Давос-2023: выводы для Биткоина Давос-2023: выводы для Биткоина Нынешний Всемирный экономический форум в Давосе не обошелся без разговоров о цифровых активах. Однако основные нарративы касались регулирования, блокчейна и различных альткоинов. Поэтому биткоинерам пора готовиться к усиленному давлению со стороны международных институций. Дмитрий Харьков 23 января 2023
Биткоин и бизнес: как принимать оплату в BTC Биткоин и бизнес: как принимать оплату в BTC Использование BTC в бизнесе подразумевает необходимость выбора технологических решений для получения платежей от клиентов и партнеров. Разберемся, какие варианты есть сейчас на рынке. Дмитрий Харьков 20 января 2023