Темные воды: проблемы управления биткоин-фондом

После краха FTX критики презрительно высмеивали подход Кэролайн Эллисон к стоп-лоссу. «Я просто не думаю, что это является эффективным инструментом управления рисками», – заявила она во время расцвета FTX. Но была ли она права?

Сфера управления криптоактивами имеет свои нюансы, сильно отличающиеся от традиционной сферы фондов. В этом материале мы рассмотрим препятствия, с которыми сталкиваются новички при запуске биткоин-фонда, и рассмотрим ключевые отличия, возникающие после выхода за пределы мира традиционного управления активами.

Волатильность и управление рисками

Одной из наиболее серьезных проблем, с которыми сталкиваются биткоин-фонды, является чрезвычайная волатильность, существующая на рынке криптовалют. Цена биткоина значительно выросла во время сильного бычьего тренда, что вызвало ажиотаж среди инвесторов. Однако она также сильно снизилась во время медвежьего тренда, что привело к существенным потерям для тех, кто не был готов к таким колебаниям цен. Управление рисками в такой динамичной среде требует сложных стратегий, точных систем оценки рисков, а также глубокого понимания рыночных тенденций.

В отличие от большинства традиционных и обычных активов «голубых фишек», цены на которые относительно стабильны, цена биткоина может существенно измениться в течение нескольких часов. Следовательно, управляющие биткоин-фондами должны быть хорошо подготовлены к тому, чтобы справляться с внезапными колебаниями цен и защищать капитал своих инвесторов. Традиционные структуры стоп-лосса могут не работать в ожидаемой степени, поскольку ордер на закрытие рынка может быть исполнен намного ниже заданной цены из-за проскальзывания книги ордеров и быстрых движений цен, пресловутой «ловли падающего ножа». Использование жестких стоп-лоссов в качестве основного механизма управления рисками может обернуться против вас. Например, в случае внезапного сбоя позиции могут быть автоматически проданы с убытком, даже если через несколько минут (или секунд) рынок вернется в прежнее состояние.

Стоп-лоссы являются альтернативой, но они не опционы. Опционы – это контракты, которые вы можете купить и которые дают вам право купить или продать данный актив по заранее определенной цене (т. е. цене исполнения) в заданное время (т. е. дату истечения срока действия). Опцион на покупку актива – это колл-опцион, а опцион на продажу – пут-опцион. Покупка пут-опциона «вне денег» (т. е. намного ниже текущей цены) может служить минимальным уровнем для ваших потенциальных убытков в случае падения цены. Это как премия, выплачиваемая за страхование вашей позиции.

Иногда, чтобы защититься от событий с двоичными результатами или особенно от таймфреймов с высокой волатильностью, вам просто нужно обнулить свои позиции и не рисковать. Также, следует принять во внимание даты обновления ключевых протоколов, регуляторные решения или следующий халвинг Биткоина; однако учитывайте, что рынок опережает эти события, поэтому вам, возможно, придется принять меры заранее.

Создание эффективного плана управления рисками для биткоин-фонда может включать использование различных методов хеджирования, диверсификацию продуктов и инструментов (потенциально по классам активов), оценку рисков торговых площадок и распределение с учетом риска, динамический размер сделок, динамические настройки кредитного плеча и использование надежных аналитические инструменты для мониторинга рыночных настроений и потенциальных рыночных и операционных рисков.

Хранение и безопасность

Хранение биткоина и других криптовалют является важнейшим аспектом, который отличает биткоин-фонды от их традиционных аналогов. Одним из ключевых отличий является то, что в отличие от традиционных бирж, которые только сопоставляют ордеры, биткоин-биржи выполняют сопоставление ордеров, начисление маржи, расчеты и хранение активов. Сама биржа становится клиринговой палатой, концентрирующей риск контрагента, а не снижающей его. Децентрализованные биржи также сопряжены с уникальными рисками: от защиты ценности, извлеченной майнерами, до готовности переместить активы в случае взлома протокола или моста.

По этим причинам защита цифровых активов от кражи или взлома требует надежных мер безопасности, включая, помимо прочего, протоколы с несколькими подписями, решения для холодного хранения и инструменты мониторинга рисков. Ответственность за безопасное управление закрытыми ключами, а также выбор и мониторинг надежных торговых площадок полностью лежит на управляющем фондом. Бремя мониторинга рыночной инфраструктуры само по себе создает уровень технической сложности, который отсутствует в традиционном управлении фондами, где хранение и расчеты являются стандартизированными и коммерциализированными автономными системами.

Кастодиальные решения для биткоин-фондов должны выбираться тщательно, обеспечивая защиту активов от кибератак и инсайдерских угроз. Учитывая историю громких взломов криптовалютных бирж, инвесторы особенно обеспокоены безопасностью своих активов; любое нарушение безопасности может привести к значительным финансовым потерям и нанести ущерб репутации фонда.

Заключение

Запуск биткоин-фонда – это захватывающее начинание, которое предлагает беспрецедентные возможности для инвесторов, стремящихся получить доступ к быстрорастущему рынку криптовалют. Однако важно понимать, что запуск фонда – непростая задача, и здесь есть подводные камни, выходящие за рамки успеха торговой стратегии. Неудивительно, что каждый квартал закрытие фондов находится в одном и том же диапазоне с запуском фондов.

Те, кто интересуются биткоин-фондами, должны подходить к этой теме с новаторским духом, оставаться в курсе событий и принимать динамичный характер этого захватывающего развивающегося рынка. Хотя путь может быть непростым, потенциальные вознаграждения для успешных управляющих биткоин-фондами могут быть колоссальными.

Если вы готовы начать свой путь к созданию фонда, уже в процессе или просто хотите узнать больше, свяжитесь с нами по адресу [email protected].

Это гостевой пост Даниэля Труке. Высказанные мнения являются его собственными и не обязательно отражают точку зрения BTC Inc. или Bitcoin Magazine.