Угрожает ли Биткоину Майкл Сэйлор

Новая критика в адрес Майкла Сэйлора

Среди критиков MicroStrategy выделяется предприниматель Винни Лингем, который утверждает, что Майкл Сэйлор стал второй по значимости фигурой в мире Биткоина после его создателя Сатоши Накамото. Это произошло благодаря значительным запасам BTC, принадлежащим компании MicroStrategy. Лингем считает, что главному цифровому активу угрожает централизация. Он предполагает, что влияние Сэйлора может негативно сказаться на будущем Биткоина из-за возможной угрозы массовой продажи монет. Такая ситуация, по мнению Лингема, ставит под сомнение основной принцип Биткоина – децентрализацию.

Этот подход сразу подверг критике журналист Вилли Ву. Он отметил, что Сэйлор контролирует чуть менее 10% акций MicroStrategy, но обладает 45% голосов. Более того, эта доля, вероятно, будет сокращаться со временем, поскольку Сейлор продолжает реализовывать свою инвестиционную стратегию. Ву подчеркивает, что 90% биткоинов, которые хранит MicroStrategy, принадлежат корпорации, а сам Сэйлор выступает их распорядителем, а не владельцем. Это разделение объясняет, почему подобная критика необоснованна.

Стабильность Биткоина

Ряд факторов объясняет, почему стратегия Майкла Сэйлора не угрожает стабильности сети Биткоина.

1. Децентрализованный протокол Биткоина ограничивает влияние отдельных лиц.
   Децентрализованная структура Биткоина гарантирует, что ни один человек или организация, независимо от их активов, не могут контролировать протокол или принимать решения о работе сети. Любые изменения требуют консенсуса между майнерами, разработчиками и операторами нод по всему миру, а не единоличных решений владельцев, таких как Майкл Сэйлор.

2. Рыночные силы и поведение инвесторов.
   Даже если Сэйлор или MicroStrategy продали бы крупную партию биткоинов, это вызвало бы лишь краткосрочную рыночную волатильность. Со временем рынок поглотил бы этот объем, поскольку Биткоин имеет широкую глобальную пользовательскую базу. Это не повлияло бы на фундаментальную траекторию курса BTC.

3. Реальность хранения активов против владения ими.
   Как отмечает Вилли Ву, большинство биткоинов, принадлежащих MicroStrategy, являются собственностью корпорации, а не лично Сэйлора. Решения о продаже биткоинов подчиняются корпоративному управлению, что делает маловероятным сценарий, при котором Сэйлор сможет действовать единолично во вред компании.

4. Снижение доли голосов.
   Доля Майкла Сэйлора в управлении MicroStrategy снижается из-за последних продаж акций. Эта тенденция еще больше ограничивает его способность единолично определять корпоративную стратегию в отношении биткоинов. Потенциальное уменьшение влияния опровергает утверждения о том, что Сейлор может доминировать в будущих решениях по Биткоину.

5. Устойчивость Биткоина к влиянию «китов».
   Биткоин уже сталкивался с вызовами со стороны крупных владельцев («китов») в прошлом, не теряя своих принципов децентрализации. Структура сети и широкое сообщество обеспечивают ее устойчивость к попыткам какого-либо отдельного лица повлиять на нее. Исторические примеры, такие как сопротивление форкам Биткоина, демонстрируют силу децентрализованной сети.

Риски стратегии MicroStrategy

Несмотря на отсутствие угроз для Биткоина, текущая стратегия MicroStrategy всё же сопряжена с определёнными рисками. Компания выпускает конвертируемые облигации с низкими процентными ставками, чтобы привлечь миллиарды долларов. Эти средства планируется использовать для покупки BTC и извлечения выгоды из его ценовой волатильности с целью повышения стоимости акций MicroStrategy. Такой подход, включающий выпуск долга, покупку биткоинов и получение прибыли от роста фондового рынка, оказывается крайне выгодным при росте курса BTC, но несёт значительные риски в случае его падения.

Недостаток этой стратегии заключается в нестабильной финансовой структуре, которую она создаёт. Владельцы конвертируемых облигаций выигрывают при росте стоимости акций, но могут потребовать возврата средств наличными в случае их падения, что создаёт риск ликвидного кризиса. Кроме того, Майкл Сэйлор оказывается в замкнутом круге: ему необходимо поддерживать курс BTC (который он не может контролировать) и стоимость акций. Потенциальная продажа биткоинов может обрушить как акции, так и всю стратегию компании, основанную на долговой нагрузке. Без чёткого плана выхода эта модель выглядит нестабильной и рискованной, делая MicroStrategy уязвимой к рыночным колебаниям.

Стратегия Майкла Сэйлора и MicroStrategy распространяет риски далеко за пределы самой компании, имея потенциальные системные последствия. Пенсионные фонды, ETF и банки, связанные с акциями MicroStrategy или её конвертируемыми облигациями, могут столкнуться с эффектом домино при снижении стоимости акций MSTR. Если акции MicroStrategy упадут ниже цены конвертации облигаций, их владельцы могут потребовать возврата средств наличными. Это заставит компанию продавать биткоины, что может привести к новому медвежьему рынку. Однако, как показывает история, Биткоин всегда способен не только восстановиться, но и достичь новых исторических максимумов.

Предупреждающие сигналы нестабильной системы:

1. MicroStrategy выпускает всё больше конвертируемых облигаций по всё более высоким ценам конвертации.
2. Средняя стоимость покупки биткоинов также растёт.

Любое значительное падение рынка на фоне высокой долговой нагрузки может вызвать каскадный эффект и даже привести компанию к банкротству. Таким образом, долговое финансирование несёт немалые риски, которые необходимо учитывать.

Итоги

Критика о том, что Майкл Сэйлор становится слишком влиятельной фигурой в мире Биткоина и угрожает его децентрализации, необоснованна. Протокол и система Биткоина обладают множеством механизмов сдержек и противовесов, нивелирующих подобные риски. Идеологически Сэйлор также поддерживает Биткоин и стремится к ускорению гипербиткоинизации. Однако чрезмерное использование долгового финансирования действительно делает компанию уязвимой к рыночной волатильности. Это единственная проблема, связанная с текущей стратегией MicroStrategy, которая касается только самой компании и не создаёт долгосрочных угроз для Биткоина.