На чем зарабатывают майнеры

Доходы майнеров

Главная мотивация майнеров – это получение вознаграждения за добытый блок. Оно, в свою очередь, состоит из двух компонентов: субсидии за блок (заложенной в алгоритм самим Сатоши Накамото) и комиссий (зависящих от активности пользователей и спроса на место в блоках). Что касается субсидии за блок, то 20 апреля она была уменьшена вдвое до 3,125 BTC в результате четвертого халвинга на высоте блока 840 000.

Что касается доходов от комиссий, то здесь ситуация довольно динамична. Например, в 2022 году комиссии обычно составляли 2–5% от общего вознаграждения и играли незначительную роль в доходах майнеров. Однако ситуация изменилась с запуском протокола Ordinals в 2023 году. Благодаря софтфорку стало возможным добавлять текстовые, аудио- и графические файлы непосредственно в блокчейн биткоина, «привязывая» их к конкретным сатоши.

Локальные пики доходов майнеров наблюдались в декабре 2023 года и марте 2024 года. Отчасти они были вызваны ростом курса BTC, а отчасти – увеличением комиссий и влиянием Ordinals. Ситуация изменилась еще сильнее с активацией нового протокола от разработчика Кейси Родармора Runes сразу после халвинга. Runes был запущен для создания взаимозаменяемых токенов в блокчейне биткоина. В отличие от традиционных транзакций, основанных на модели UTXO, Runes использует метод, называемый «гравировка», для встраивания данных токенов в транзакции биткоина с помощью выхода OP_RETURN.

Именно благодаря Runes майнеры получили рекордный доход в $107,8 млн 20 апреля, несмотря на то что курс биткоина в тот момент был на 13% ниже исторического максимума, установленного в марте этого года. Однако ажиотаж вокруг нового протокола начал быстро снижаться, и к концу апреля доходы майнеров упали до $31,6 млн, что стало самым низким показателем за последние три месяца.

Структура доходов

Какая же доля доходов приходится на традиционные биткоин-транзакции, а какая – на другие (немонетарные) применения блокчейна? Статистика показывает, что примерно две трети доходов майнеров приходится на классические переводы монет в сети, и примерно треть – на другие применения.

Интересно, что протокол Ordinals, несмотря на частые обсуждения среди биткоин-сообщества, генерирует менее 1% доходов, а стандарт токенов BRC-20 – менее 0,5%. Доля Runes пока остается значительной (более 33%), хотя также быстро снижается в последние дни.

Некоторые майнеры обеспокоены возможным падением доходов от добычи биткоинов и частично диверсифицируют деятельность, ориентируясь на сектор искусственного интеллекта. Например, такую стратегию реализуют майнинговые компании Bitdeer и Core Scientific. В целом майнинговая индустрия остается довольно конкурентной, и компании рассматривают различные варианты, чтобы максимизировать прибыль от использования своих мощностей.

Что будет дальше

Текущие тренды свидетельствуют о том, что использование биткоина как денег остается основным источником доходов майнеров. Более того, так будет и в будущем, поскольку рыночный механизм через размер комиссий всегда будет сигнализировать о перегрузке мемпула. Соответственно, пользователи Runes, Ordinals и других приложений будут вынуждены платить больше в пиковые периоды. Таким образом, монетарное использование биткоина останется основным, а преимущества других применений могут носить временный характер (в отдельных блоках).

Что касается общих доходов майнеров в фиатном измерении, то после текущей коррекции они, вероятно, вернутся к устойчивому росту. Однако главным драйвером разворота станет не протоколы Runes или Ordinals, а возобновление стремительного бычьего тренда. Для полного проявления влияния халвинга потребуется несколько месяцев. Кроме того, регуляторы США вскоре могут перейти к стимулирующей монетарной политике, что позитивно скажется на курсе BTC.

Майнеры, которые чрезмерно диверсифицируют производство в область искусственного интеллекта, могут потерять часть прибыли, поскольку биткоин демонстрирует более стабильный рост в долгосрочной перспективе. В то время как другие отрасли переживают периоды взлетов и падений, что особенно заметно по динамике акций производителей чипов, таких как NVIDIA.

Таким образом, доходы майнеров в биткоин-измерении будут снижаться, а в фиатном – расти. Это будет стимулировать дальнейшее увеличение мощностей, что поспособствует росту хешрейта и повышению стабильности и защищенности сети.

Итоги

Доходы майнеров характеризуются значительной волатильностью. Сразу после запуска протокола Runes они рекордно выросли, но уже через неделю упали втрое. Подавляющее большинство поступлений приходится на традиционные биткоин-транзакции. Немонетарное использование блокчейна генерирует около трети доходов, но эта доля может сократиться, если интерес к Runes продолжит падать. В целом, несмотря на снижение вознаграждения в биткоин-измерении, рентабельность работы майнеров, вероятно, будет расти по мере восстановления бычьего ралли на рынке в ближайшие месяцы. Другие отрасли не смогут составить достойную конкуренцию майнингу в плане рентабельности использования электроэнергии.